SpaceX的财报终于公之于众了！

据媒体5月21日报道：SpaceX终于向投资者公开了其内部财务状况，星链一年赚了113亿美元。但仔细一看，这家公司去年净亏了49亿。一边赚着天文数字，一边亏得同样吓人，这到底是怎么回事？

星链确实是台印钞机。去年光星链这一个业务，就帮SpaceX赚了113.87亿美元，运营利润44.23亿，EBITDA超过71亿。

这三个数字分别涨了将近50%、翻了一倍多、涨了86%。一个成立才六七年的卫星互联网项目，能做到这个份上，确实让人刮目相看。

现在全球已经有超过1000万人在用星链上网了，覆盖160多个国家和地区。这台卫星宽带印钞机也是SpaceX敢于去冲击2万亿美元估值的最大底气。

但公司去年合并口径下整体营收是186.74亿，星链占了六成多。这么看好像也没毛病，星链赚到的钱，怎么就填不满公司的窟窿呢？

原因出在两个地方：一是火箭发射业务本身不咋赚钱，二是去年初收购的AI公司xAI实在太烧钱了。

先说火箭发射。SpaceX去年一共进行了165次猎鹰9号发射，看起来热闹非凡，但其中122次都是在给自家的星链送卫星上去。真正卖给NASA、军方或者别的商业客户的只有43次。

自家发射又不产生外部营收，所以这块业务的年收入只有40.86亿，基本原地踏步。更要命的是，星舰项目已经烧掉了超过150亿的研发费用。这东西还没正式赚到钱，花钱倒是一点不手软。

再说AI。xAI去年光营收才32亿，运营亏损却高达63.55亿。226年一季度更夸张，赚了8.18亿，运营亏了24.69亿。这家公司烧钱的速度有多猛？

据媒体报道，单单2025年前9个月就消耗了95亿现金，相当于一个月烧掉10个多亿。这些钱都花在了买GPU、建数据中心这些事情上。

所以谜底就揭开了。星链的确赚钱，它靠的是低边际成本和高利润率的B端业务。但火箭和AI两个项目花钱的速度远超星链挣钱的速度。

2025年SpaceX的资本支出高达207亿美元，甚至超过了当年的全年营收总额。这就是这家公司虽然手握星链这台印钞机，依然亏得一塌糊涂的真实原因。

那么问题来了，既然还在巨亏，为什么SpaceX选择现在上市呢？一方面，星链已经证明了它能持续产生现金流。

另一方面，现在正赶上AI热潮，SpaceX手里恰好捏着一家AI公司，资本市场愿意为这个“AI+卫星+火箭”的故事买单。

不过投资者也得知道，马斯克通过双层股权结构持有公司85%的投票权，他一个人说了算。

而且招股书里写得很清楚：短时间内不会给普通股股东分红。也就是说，你买股票就只能指望它涨价，别指望分红。

这艘估值1.75万亿到2万亿美元的超级航母就要下水了。它到底是星辰大海的希望号，还是一个美丽的气球，让时间和市场来回答吧。