地方专项债有史以来第一次超过40万亿元，意味着什么？我们来分析一下。

先要搞清楚什么是地方专项债。中国的政府债务分成两大类，一类是国债、另一类是地方债。区别是国债是中央政府借的钱，用中央财政收入还;地方债的借款主体是各省、市的地方政府，用地方财政收入还。

别看都是政府借钱，通常情况下两者互不干预，不可能用中央财政收入去还地方债，反之亦然。

将地方债进一步分类，又可以细分为两种，地方一般债和地方专项债，前者截至5月末的余额是17.89万亿元，后者的余额是40.26万亿元。可见从规模来看专项债是地方债的大头。

地方政府发行专项债，筹集到资金后用在项目上，典型如修路建桥等。这两年地方专项债还有一个用途，是“化债”。

很多人以为“化债”是让债务消失，其实不是这样的，“化债”的本质是“转债”，把城投公司欠款等地方隐性债务变为地方债，这也是为何近期地方专项债余额上升较快的原因。一部分城投公司的债务转化为地方专项债了。

从财政收支的角度来说，地方专项债突破40万亿元只是达到了一个新的整数关口，没有太大的实质意义。接下去，囊括一般债和专项债的总地方债余额会达到60万亿元以上，同样如此。

纵观各国，政府债务的本金是“不用还”的，都是通过发行新的债务续上老债，维持债务本金不变或增加。需要注意的是债务利息，这是真正要用财政资金归还的。

这两年我国的利率水平逐步下降，新发行地方债利率跟跌，所以虽然本金多了，但每年要还的利息并没有明显增加。

这点和美国的债务情况截然不同，美债本金都快到40万亿美元了，而且美国的利率水平比前几年上升了不少，结果是每年的利益支出爆发式增长，美国政府的财政压力是比较大的。

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