说一个非常不可思议的事，外资在A股的持股比例已经降到3%以下了，几乎在全球垫底。这个数据不仅远低于韩国的38.9%，也低于日本的25%，甚至连比我们落后的印度，外资持股比例都有12%。作为全球第二大经济体，总市值高达140万亿的A股，外资这样低的持股比例是非常不可思议的。

事实上，外资的持股比例在2020年之前一直是增加的。2015年的时候，外资持股比例还不到1%，到2021年最高提升到了6%。老股民都知道，尤其是2018年到2021年，外资持续流入催生了当时的茅指数行情。但是现在像外资这样的长期资金似乎销声匿迹了。

但你去看今年一季度的数据，北向资金持股数量掉到了1037亿股附近，近五个季度最低。非银金融和银行被连着减持，美容护理、家电、食品饮料更是连着四个季度往下走。那些曾经被外资当宝贝的消费白马，现在像是被扔在了角落里。

钱去哪了？环保、传媒、通信这几个板块，一季度北向资金加仓都超过了10%。光模块那几家，天孚通信、中际旭创，摩根士丹利新进就是几百万股起步。电池、半导体、AI算力链，外资调研跑得比谁都勤。

有个数据特别值得琢磨。今年到现在，630多家外资机构在A股调研了5800多次，科创板被调研了1500多次，半导体材料、电子设备、机器人是跑得最密集的方向。他们在看，在转，在问，但就是不急着把真金白银大规模砸进来。

高盛一季度进了894家公司的前十大流通股东，新进525家，加仓219家，减仓150家。你管这叫长期资金？这操作节奏比很多散户还快。以前的外资是买了就不动，看的是十年后这家公司还在不在。现在的外资是今天买光模块，明天调研机器人，后天可能就去追商业航天了。

问题出在A股自己的生态上。外资再傻也能看出来，这个市场的定价权正在从基本面手里滑走。单日一百多家涨停，三十多只名字带“华”的股票集体拉板，分属不同行业，基本面天差地别，唯一共性就是名字里有个“华”字。这种行情你跟一个管着几百亿美元的主权基金怎么解释？人家在美股拿英伟达靠的是算力需求实打实往上走，你让他来A股解释“华字辈”凭什么涨停，他解释不了。

量化在这中间扮演的角色，外资看得比谁都清楚。毫秒级的抢单速度，同题材个股同步拉板，赚的是波动的钱，不是企业长大的钱。一个量化说了算的市场，长期资金进来就是给高频交易送钱的。外资要的是能拿住三年的逻辑，量化制造出来的噪音，恰恰是长期资金最怕的东西。

还有一个更现实的事。全球资本在重新排队。日经冲到六万点的时候，北美资金一周就往日本股市砸了23809亿日元。摩根大通把日经年底目标从61000上调到70000，理由就两条，人工智能加日元便宜。韩国半导体涨疯的时候，外资持股冲到了将近四成。钱就那么多，去了别的地方，来A股的自然就少了。

印度今年被外资净卖了两百多亿美元，创了历史纪录。但人家底子还在，前几年攒下来的外资持股比例有12%，本土机构接盘的能力也比我们强。A股的外资占比低，不是一天两天的事，也不会因为几份研报喊“增持”就变。

高盛喊增持，喊的是结构性机会，是AI、出海、反内卷这些主题，不是让你闭着眼买指数。外资在A股的操作越来越像游资，今天进明天出，赚一波就走。真正的“长钱”在哪儿？社保体量有限，公募的投资行为越来越散户化，量化只管波动不管价值。

一个140万亿的市场，如果定价权交到了一群只盯着下一秒有没有接盘资金的人手里，那这个市场就永远在情绪博弈的圈子里打转。外资不是救世主。但外资的缺席是一面镜子，照出来的不是外资有多聪明，是A股在长期资金眼里到底值不值得拿十年。各位读者你们怎么看？欢迎在评论区讨论。