中日英三国联手跑路！美国40万亿债务压身，全球都在重新掂量美元资产
美国财政部最新公布的国际资本报告，抛出一组很有讨论度的数据。6月份海外投资者整体减持美债721亿美元，中日英三大主要持有者集体缩减持仓，三方合计减持规模超过610亿美元，海外美债总持仓落到9.3万亿美元附近。

美国联邦政府债务已经跨过40万亿美元关口，债务雪球越滚越大。财政收支长期入不敷出，只能依靠不断发行新债，偿还旧的本息，借新还旧的循环越转越快。短短数年时间，债务规模一路冲高，利息开支也跟着水涨船高，市场对美债长期风险的顾虑，也在慢慢放大。

中国当前美债持仓来到6334亿美元，刷新2008年金融危机之后的低点记录。回望过去，金融危机时期，美债是我们外汇储备当中很重要的配置，持仓峰值一度突破1.3万亿美元。那时候美债流动性充足，被视作全球公认的安全资产，我们加大持有，也是顺应当时全球市场的现实选择。

从2013年之后，我们的操作思路就发生改变。没有在二级市场集中砸盘抛售，避免搅动市场引发连锁波动，主要采用到期不再续购的方式，慢慢把持仓降下来。这是一场细水长流的资产结构调整，不是短期情绪化出逃。手里的外汇储备，关乎国民财富，不能把筹码过度集中在单一海外资产上，分散配置，才是稳妥的做法。

同样是减持，每个国家背后的处境并不一样。日本是目前美债最大海外持有方，这一轮减持，更多属于被动应对。

最近一段时间日元汇率持续承压，多次跌到数十年低位，为稳住本币，日本财务省需要拿出美元入市干预。手头最容易变现的资产就是美债，卖出美债换取美元，再进场买入日元，以此缓冲汇率下跌带来的冲击。简单说，它不是单纯看空美债，是被汇率局面推着做出选择。

很多人会疑惑，英国为何持仓依旧维持高位。要厘清一点，统计口径里英国的美债持仓，不完全等同于英国央行的官方储备。

伦敦是全球重要的离岸美元交易中心，大量海外机构、对冲基金落户当地交易，统计数字会把这部分资产一并计入。所以持仓高，不等于英国政府在盲目接盘站岗，里面掺杂大量市场化跨境交易，不能简单拿来做直接对比。

放眼全球，越来越多经济体开始重新审视手里的美元资产。有不少国家，一边适度降低美债占比，一边增持黄金，或是拓展其他币种的储备，本质都是在做风险对冲。大家都看得明白，过往美债稳如磐石的固有印象，正在被越来越多现实变量打破。

但也要客观看待现状，美债市场体量庞大，短时间内还不会直接崩盘。全球资本的调整，更多是循序渐进的重新布局，不是一窝蜂式集体撤离。每个国家都要结合自身外汇需求、贸易环境，权衡自己的资产配比，没有统一的标准答案。

我们持续优化美债仓位，核心诉求就是守住外汇储备的安全底线。不激进、不冒进，步步为营，把手里的资产摆布得更均衡。在复杂多变的国际环境之下，手里的家底，多留几分回旋余地，总归没有错。