迈瑞医疗（300760）：医疗器械绝对龙头68%超跌，现在极具性价比？

从巅峰到谷底，迈瑞医疗股价自2021年7月历史高点（市值约6000亿元）持续下跌，截至2026年8月20日收盘价158.07元，总市值约1915亿元，较高点市值蒸发超4000亿元，跌幅约68%。股价已连续六年下跌，2026年年内累计跌幅超12%。

当前估值处于历史低位，静态市盈率 23.54倍，TTM市盈率 24.44倍，动态市盈率 20.56倍，市净率 4.78-5.01倍。当前TTM市盈率约21倍，处于近5年1%以内估值分位，历史最低PE约20.7倍对应股价约128元。从估值角度看，已接近极端悲观定价区间。


积极因素：基本面正在出现边际变化

1. 国际业务已超越国内

2026年Q1国际业务收入44.49亿元，同比增长15.70%，占集团整体收入比重达53%，以美元口径计算同比增长20%。欧洲市场收入同比增长超25%。海外高增长有效对冲了国内压力。

2. 新兴业务增长强劲

2026年Q1新兴业务收入13.98亿元，同比增长18.22%，占整体收入比重达17%。微创外科（高值耗材放量）、微创介入（+25%）、动物医疗均实现双位数增长。

3. 政策环境边际改善

· 医疗设备集采强调质量优先，具备高端产品布局的龙头有望提升市占率
· 政策明确扶持公立医院采购国产设备
· 机构认为行业已逐步适应集采环境，龙头长期成长逻辑未破坏

4. 公司积极回购与治理

公司已完成库存股注销，并向港交所更新发行申请。


风险因素：不可忽视的隐忧

1. 业绩仍在下滑

2026年Q1营收83.52亿元，同比仅增1.39%；归母净利润23.30亿元，同比下降11.37%；扣非净利润22.96亿元，同比下降9.25%。2025年全年净利润已下滑约30%。

2. 多重利润压制因素

· 肿标甲功试剂集采执行，预计毛利率继续受影响
· 全球最低税规则使有效税率不得低于15%
· 美元贬值带来汇兑损失（2026年Q1超3亿元）

3. 国内业务持续承压

医院医保控费、DRG改革、设备集采持续压制国内业务。机构已将2026年净利润预测从原148.69亿元大幅下调至86.62亿元。

4. 资金持续流出

北向资金年内持续减持，富时A50指数于6月正式剔除迈瑞，被动资金集中调仓卖出。


机构观点：普遍看好但预期已大幅下调

近六个月累计20-21家机构发布研报：

· 评级：14家"买入"、3家"推荐"、2家"增持"、1家"跑赢行业"
· 18位分析师12个月平均目标价232.51元，最高300元，最低190元
· 2026年净利润一致预期均值约87.77亿元，最高99.11亿元，最低81.29亿元

按当前股价158元计算，距平均目标价潜在上涨空间约50%。但需注意，机构已大幅下调盈利预测——此前预测2026年净利润高达148-171亿元，现均值仅约88亿元。


综合评估

1、估值：处于近5年最低分位，具备估值修复空间
2、基本面：短期承压（利润下滑），但国际业务+新兴业务提供结构性亮点
3、政策面：集采利空逐步消化，国产替代+设备更新带来政策红利
4、资金面：被动资金抛压基本释放，但北向资金尚未明显回流
5、机构态度：普遍维持"买入"，但目标价和盈利预测已大幅下调

核心矛盾在于：股价从6000亿跌至1900亿，是否已充分反映了"业绩从高增长降为低增长+短期下滑"的现实？当前估值确实处于历史低位，但业绩拐点尚未明确到来——市场普遍预期2026年Q3净利润有望转正，这将是决定趋势反转的关键信号。

⚠️ 免责声明：以上分析基于公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，请结合自身风险承受能力独立判断。
迈瑞医疗