【162日元兑1美元的日元贬值大关口近在眼前，高市缘何不阻止日元贬值？是经济无知？还是日本经济陷入微醉不能自拔？】6月25日，综合作家、记者山田顺的评论——本月25日，日元兑美元终于突破了161日元大关。与去年10月高市就任首相时日元还在153日元徘徊相比，意味着日元已经贬值了8日元。今年4月底~黄金周，日本政府和日本央行联手进行了干预规模约为11万亿日元的干预外汇市场，但结果则是一个月后就前功尽弃了。这次日元来到了被认为是“攻防关口”的“161.95日元”，何去何从？片山皋月财务大臣透露已与美国财政部长贝森特进行了在线会谈，并强调“如果有必要，（日美）将始终采取果断措施”。现在的东京外汇市场，弥漫着“正在加强对汇率干预的警戒感”。但真相则是包括市场和投资者普遍持有欢迎日美金融当局及早介入外汇市场的预期。换一个说法则是“日本政府完全被金融市场和投资者愚弄了”。
这一点从首相及财务大臣的发言中可以一窥端倪，高市和片山将日元贬值归咎于“投机势力”、“利息差”等“轻浮”行为。现在市场关注的不是“日本政府会以多少日元介入汇率”，而是“如何整顿因滥发国债导致的财政融资而松弛的财政”。这一点不解决，日元就会持续被卖出。尽管如此，高市内阁仍执意以“负责任的积极财政”（宽松财政），试图实施依赖赤字国债的“3万亿日元的补充预算”、“17个战略领域到2040年度超过370万亿日元”、“食品消费税1%”等政策。对于这种过于无视现实的态度，日本金融市场和经济界的“首相真的对经济无知吗”的质疑声音越来越强烈。但令人惊讶的是，有消息称日本政府将出售外汇特别委员会的美国国债作为增长战略的资金。从结论来说，日元贬值的真正原因是日本银行不得不通过持有大量国债来压制利率，其扭曲影响了汇率。换言之，财务省和日本央行的所谓干预根本就是权宜之计，可以说毫无意义。
上述背景下，高市执政当局下的日本经济是“微醉经济”吗？综合FORBES JAPAN等日媒报道——人们常说：所谓“央行的职责就是在派对气氛正热烈时，端走装着鸡尾酒的大酒碗”（央行收紧货币政策、加息、缩表，给过热经济降温。这句名言源自美国前美联储主席威廉・麦克切斯尼・马丁，后来成为全球央行界通用的比喻。）。然而1999 年，应对陷入长期通缩的日本央行彻底改写了这句经典箴言。它在主要经济体中史无前例地摆出一只分量十足的 “大酒碗”（大规模宽松货币政策），并且迟迟不肯将其撤下。27年前，日本在G7中第一个将政策利率降至零的时候，日本经济确实没有处于派对状态。2001年日本在世界上率先实施量化宽松政策的时候，也没有太大的热情。2013年就任日银总裁的黑田东彦把酒桶口开得更大了：日本央行实质上控制了国债市场，持有日本国债发行余额的一半以上。日本央行还通过购买上市投资信托基金（ETF），成为日本股票的最大持有者。到2018年，日本央行的资产负债表已经膨胀到超过日本国内生产总值（GDP）550万亿日元的规模，日本拥有占GDP比例约240%的发达国家中最大的政府债务，日本的10年期国债收益率已升至1999年以来高位，这都是G7国家中绝无仅有的事情。
说日本经济“宿醉”也是理所当然的吧。植田和男总裁率领的现任日银政策委员会，自那以后一直忙于善后。日本央行政策制定者上周将政策利率上调至1%，创31年来新高，但同时也宣布了从明年开始放缓国债持有额缩减速度的方针。日银还认为，在日经平均股价突破7万2000日元历史最高纪录的情况下，日银不想给这股潮流泼冷水。即使最近股价上涨的大部分都是“人工智能”带动的结果，但日本央行执行部最希望避免的事态就是不想背负终结日本股市牛市的责任。所以日本央行现在还继续往酒碗里添酒。缘何令人惊讶？因为2008-2009年次贷危机以来，继日本央行之后实施量化宽松政策的所有主要国家和地区，特别是美国、欧元区、英国和澳大利亚，都在数年内恢复了金融政策正常化，只有日本例外。再看高市内阁，其经济战略明显依赖于超低利率和日元贬值，利率紧缩政策对于增长率仅为0.5%的今年的日本经济来说难以忍受。日本央行独立测算的消费者物价指数（CPI）在今年4月份同比上涨2.8%，是经济增长率的5.6倍。高市在去年10月就任首相之前，甚至断然认为现在加息是十足的“傻瓜”。与电影《another round》描写四个中年教师做了一个经常保持微醉状态的实验但结局并不好一样，27年无休止的金融微醉支持不仅没有唤醒日本经济的动物精神，反而麻痹了它。20世纪90年代后半期以来的历届政府，在廉价货币的灌醉下，所谓的推进放宽限制规定、改革劳动市场、纠正男女工资差距等结构改革根本没有实现。高市财政政策要求的“再来一杯”大概率也只是苟延残喘而已。“ほろ酔い経済”，酒不醉人，人自醉啊！