大众集团前三季度营收2334亿欧元、营业利润仅0.71亿欧元，87亿特殊减值吞掉几乎全部利润；保时捷同期发布2035战略，裁员9000人、回归燃油车——全球最大车企的钱到底亏在哪？
2334亿€
大众前三季度营收
0.71亿€
营业利润 同比-98.7%
87亿€
特殊项目支出总额
9000人
保时捷计划裁员规模
87亿减值账单——钱到底亏在哪？
数据来源：大众集团2026年前三季度财报
｜ 87亿为特殊项目合计，剔除后营业销售回报率3.8%
保时捷2022年IPO时估值一度超700亿欧元，如今商誉一次性冲减64亿，占全部特殊项目的七成以上
。中国区约10亿减值反映在华资产价值缩水；奥斯纳布吕克工厂处置则是德国产能收缩的直接代价
。
每卖一辆车只赚12欧元？
≈12欧元/辆
前三季度营业利润0.71亿€ ÷ 销量588万辆，平均每辆车营业利润约12欧元——不够在德国吃一顿快餐
。
此前预期
全年回报率 4%~5.5%
大众年初给出的营业销售回报率预期区间
最新下调
全年回报率 ≤1%
87亿减值冲击后的最新指引，降幅超四倍
大众CFO兼COO 阿诺·安特利茨
"前九个月业绩清楚地表明，我们已没有时间可以浪费，必须快速果断地行动。"
大众汽车集团前三季度营收同比减少2.2%
界面新闻
大众汽车: 欧洲守得住, 中国丢得快
经理人
中国市场四年跌了多少？
数据来源：大众集团2026年10月12日交付数据
｜ 降幅基于同比口径
保时捷中国销量从2021年9.6万辆巅峰跌至2025年4.2万辆，四年跌超56%
2026年上半年保时捷在华交付约1.45万辆，同比再降32%
中国新能源渗透率飙升挤压燃油份额，自主品牌向上挤压合资豪华价格带
保时捷2035战略——这刀砍得有多狠？
1
砍人
削减9000岗位，管理岗减40%，人工成本降约10%
2
砍车型
衍生版本减20%，聚焦D/E级高利润市场，占比提升约45%
3
砍业务
出售Rimac、Bugatti Rimac股权，剥离MHP咨询、电动自行车等
4
涨价
顶级车型均价从27万€提至33万€以上，涨幅约20%
盈亏平衡点从峰值33万辆压到20万辆以下
。新CEO骆明楷——前法拉利研发、前迈凯伦CEO，其路径暗示方向：少卖车、卖贵车、靠品牌溢价活着
。
保时捷称将以负责任方式削减9000个岗位, 顶级车型计划涨价20%
成都商报
保时捷:削减9000个岗位,盈亏平衡点压至20万辆以内
中国汽车报网
砍车型、求利润,保时捷2035战略为何不卷规模了?
新京报
燃油车占比首跌破50%，保时捷为什么反着来？
全球趋势
燃油车跌破50%
2026上半年全球新车销量中燃油车占比首次低于50%
保时捷选择
明确回归燃油车
911永不纯电，燃油版Macan 2028年回归，开发中置超跑平台
纯电Macan上半年销量同比降40%，燃油版逆势增长2%，增速差达42个百分点
前CEO承认将二代Macan做成纯电是错误决策
保时捷定位小众高端，品牌溢价来自跑车血统而非电动化标签——与大众市场逻辑截然不同
从巅峰到U型转弯：关键时间线
2026年10月29日
大众发布前三季度财报
营收2334亿€、营业利润仅0.71亿€，同比暴跌98.7%；税后亏损27.2亿€
。
2026年10月12日
大众公布前三季度交付数据
全球交付601万辆同比降9%，中国区降30%，三季度单季在华降38.5%
。
2026年10月7日
保时捷发布2035战略
在魏斯阿赫研发中心资本市场日推出"Sportwagenschmiede'35"，裁员9000人、回归燃油车
。
2025年
保时捷全球销量跌破28万辆
全年营收362.7亿€同比降9.5%，营业利润暴跌92.7%至4.13亿€，回报率仅1.1%
。
2024年
保时捷全球与中国双降
全球销量降3%，中国销量同比暴跌28.3%
。
2022年9月29日
保时捷独立上市
估值一度超700亿€，当年中国销量9.3万辆已现微降
。
2021年
保时捷中国销量巅峰
国内销量9.6万辆创历史新高，全球突破30万辆
。
大众集团还有多少现金撑？
44亿€
汽车业务净现金流 同比+145%
330亿€
汽车业务净流动性（截至9月底）
现金流改善主要靠投资支出下降和资产组合调整
。330亿€的净流动性意味着短期无流动性危机，但全年回报率从预期4%~5.5%砍到最高1%，给投资者和供应商释放的信号并不乐观
。
大众集团 2026 年前三季度全球交付 601 万辆汽车同比下降 9%, 中国市场大降 30%
IT之家
大众集团: 前三季度全球交付601万辆, 中国市场交付量降三成
澎湃新闻