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美元-欧元-人民币的估值悖论，是欧洲汇率GDP高涨、竞争力低下的根源1.现在全球最重要的三个货币是美元、欧元、人民币，对应经济总量最高的三个区域，大幅领先后面的经济体。日元、英镑、加元、卢比、卢布等等经济规模都太小。但是美元-欧元-人民币，却有一个估值悖论，很神奇。2.如果只看美元和欧元的相对价值，学界普遍认为美元高估、欧元低估，如有的研究认为欧元公允价值是1.34美元。美元经济模式高度相似，均为发达服务业经济体。美元高估的原因是，医疗、教育、法律、保险等非贸易品价格被制度性扭曲严重推高，欧元区同类服务价格相对合理，虽然价格高但没那么离谱。美国服务业价格泡沫实在太大，在美元指数见顶后，欧元2025年相对美元升值14%，不少欧洲国家以美元计汇率GDP高涨，例如德国GDP拉大了与日本、印度的差距。3.如果看欧元与人民币的相对价值，会发现欧元高估极多，严重高估到影响欧洲经济了。德国经济研究所的数据，欧洲生产者投入价格累计上涨35%—40%，而中国基本持平，导致人民币实际汇率优势达40%。但是，2025年人民币对欧元反而贬值9%—10%，对欧盟贸易顺差达20889亿元人民币，同比增长19%，近年来对欧盟顺差持续大增。如此巨大的顺差，在汇率经济学上本身就是"本币被低估/对方货币被高估"的最直接证据。马克龙和德国总理默茨都提过中国对欧洲的经济压力，说人民币对欧元汇率被严重低估是阻碍中欧贸易平衡的关键因素。4.但是要让人民币对欧元大幅升值很难，有一个硬的限制，就是人民币和美元的关系。美元相对欧元大幅高估20%，欧元相对人民币大幅高估30%以上，那美元相对人民币是不是大幅高估更多？如果看服务业确实如此。但内部服务业是不可贸易的，美元又是国际贸易货币，人民币与美元的关系主要是中国对外贸易决定的。而美国有不少优势项目，例如页岩油革命使美国成为最大产油国，能源自给且出口。美国还是全球最大粮食出口国之一，美国也有些关键矿产，氦气等等。美国的AI与软件优势巨大，芯片与算法是全球垄断性产品，定价权极强，半导体设计、设备、EDA工具由美国主导，航空航天、生物医药都有产业优势。因此在货物贸易上，美元比欧元要强势得多。中国2025年对美元只升值4%，对美元不可能大幅升值，明显有控制。人民币对欧元是被动贬值。5.有些人会有疑问，既然贸易上美元比欧元更有价值，那为啥2025年欧元对美元升了14%，还低估？这是因为，美元欧元的关系，是由货物、服务和金融三个市场共同决定的。美欧之间金融与服务往来远比中美密切。全球资本评估之后发现，美元长期来说更不靠谱，还不如欧元可预期，特朗普太不可预测了。欧元区整体对外顺差不少，虽然对中国巨额逆差。6.这个局面就成了美元-欧元-人民币悖论，欧元相对人民币大幅高估，2025年却被动升值。欧洲经济原本一个支柱是，德国的全球制造业优势。但现在德国制造业成本高得离谱，相对中国不仅没优势，还是极大的劣势，不少德国企业被迫将生产基地放到中国。欧洲因为欧元汇率高，GDP似乎还不错。但如果悖论要破解，可能要拉爆一个地区，中美比欧洲竞争力强的多，只能是欧洲被不断打击。

德国外长在新加坡，镜头怼脸，直接把话挑明了：“我们宁可被美国一脚踹开，也绝不回头看中国一眼。”狠话刚撂下，台下坐着的一排排西装革履还没反应过来，一份刚出炉的贸易数据，就隔着半个地球，把一记无声的巴掌扇了回来。就在他说这话的前脚，特朗普的关税大棒刚砸在欧洲脑门上，疼得他们自己人都公开喊：“有这种朋友，谁还需要敌人？”美国甚至直接绕过他们，自己跑去跟俄罗斯谈条件。这口气还没咽下去，这边就急着表忠心。可那份贸易数据，像个不合时宜的旁白，清清楚楚地写着：德国第一大贸易伙伴，不是美国，是中国。总额2518亿欧元。镜头一转。台上的政客在聚光灯下，慷慨陈词，强调阵营。台下的工厂里，生产线轰鸣着，老板正盯着来自中国的订单发愁，工人们只关心下个月的工资条上，数字会不会少一截。德国的汽车、化工、机械，哪一根支柱不是靠着实打实的订单撑起来的？这就成了最拧巴的一幕。德国一边把身家性命全押在美国身上，一边又把养家糊口的饭碗，死死地伸向了中国这边——嘴上喊着要跟大哥走，身体却很诚实地朝着订单最多的地方挪步。美国也很有意思，一边要求小兄弟们“政治正确”，一边自己跟中国的生意也没停下。说白了，这就是一场“面子”和“里子”的撕扯。面子上要站队，里子上要吃饭。所以，这到底是高明的战略定力，还是被现实逼到墙角的无奈表演？

什么时候我们可以宣布与中国贸易不接受美元？中俄贸易99.1%已用本币结算，俄罗斯副总理直接宣布“去美元化进程基本完成”，但这并不意味着明天中国就能对所有国家宣布“我们不收美元”。就在这几天，美元在全球支付中的占比不降反升，站上了51.14%的历史高位，去美元化是一回事，彻底弃用美元是另一回事，二者之间隔着现实的重重关卡。俄罗斯副总理奥韦尔丘克公开表示，俄中贸易中使用本币结算的比例已达95%，“过渡到使用本国货币结算的进程已经基本上完成”。更早之前，2025年11月，俄罗斯财长西卢阿诺夫在第十一次俄中金融对话上直言，中俄结算已几乎完全转向本币，99.1%的交易都用人民币和卢布完成。俄罗斯总统普京也曾表示，俄罗斯不仅在对华结算中用人民币，跟第三国做生意照样用人民币。俄罗斯这个“去美元化急先锋”已经用三年时间走完了一条路——被SWIFT踢出局，美元通道被锁死，结果反而逼出了一套完全绕开美元的结算体系。SWIFT封锁与美元结算通道关闭后，俄罗斯迅速构建“去美元化”支付体系，本币结算占比高达99%，人民币在俄外汇交易中占比42%，已经超越美元成为俄第二大交易货币。这意味着什么？至少对俄罗斯而言，跟中国做生意，美元已经彻底“出局”。再看巴西这块“后起之秀”。2025年5月13日，在中国国家主席习近平和巴西总统卢拉的共同见证下，中巴续签了双边本币互换协议，规模达1900亿元人民币，协议有效期五年。两国还签署了金融战略合作备忘录，提出要“促进跨境支付互联互通，加强快速支付系统和跨境二维码支付对接”。到了2026年3月，工银巴西公开表示，巴西市场对人民币结算和融资的接受度明显提升。不仅中资企业有需求，“与中国贸易往来较多的巴西本地企业也主动提出人民币结算和融资意向”，理由是人民币结算能对冲汇率风险、降低融资成本。巴西不是被制裁逼的，是自己算账算出来的，用人民币比用美元划算，这才是去美元化最“可怕”的地方：不靠政治绑架，纯靠经济账。如果说俄罗斯和巴西是两个典型案例，那中东的变数就更耐人寻味了。今年3月，沙特与中国之间的石油贸易中，用人民币支付的占比达到了41%，已经超过了美元交易的份额。同一时间，沙特两家最大的国有银行正式接入了中国跨境银行间支付系统，截至最新统计，CIPS已有194家直接参与者和1597家间接参与者，业务覆盖全球190个国家和地区。沙特是什么角色？全球最大的石油出口国，石油美元的“基本盘”，当沙特的石油贸易开始用人民币结算，意味着美元最坚固的那块地基已经开始松动。更宏观的视角来看，2025年，全球央行黄金储备总量攀升至3.6万吨，按市价计算总值突破4.5万亿美元，自1996年以来首次超越美国国债的储备规模。美元在全球外汇储备中的占比连续十个季度低于60%，创下1995年以来的最低纪录，同期黄金占比则跃升至20%，超越欧元成为全球第二大储备资产。更有说服力的是，81%的央行明确表示，增持黄金的原因是担忧制裁风险，美国把美元当武器，全世界都看在了眼里。与此同时，金砖国家正在把“去美元化”从口号变成基础设施。金砖国家正评估建立一项新数字支付框架，拟通过成员国货币互联互通来降低西方的制裁影响和美元波动冲击。金砖支付系统计划于2026年年内正式推出，巴西总统卢拉曾公开表示，这一体系可以“使我们所追求的多极秩序在国际金融体系中得以体现”。IMF数据则显示，按购买力平价计算，金砖国家经济体占全球GDP的比重已超40%，超过G7。数字人民币也在悄悄“铺路”，截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，金额达16.7万亿元。多边央行数字货币桥（mBridge）累计处理跨境支付4047笔，金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币在各币种交易额中占比约95.3%。企业通过货币桥办理跨境人民币结算可实现“秒级”到账，效率远超传统跨境汇款，且无中间行清算费用。说了这么多，那什么时候可以宣布与中国贸易不接受美元？这是一个主权行为，但不是单方面喊话就能见效的，必须建立在人民币在国际贸易结算中具备了足够深的根基之后。而眼下，2026年3月美元的国际支付占比依然高达51.14%，人民币仅有3.1%，尽管排名重新回到第五位，但体量差距一目了然。这条路可能还需要十年甚至更长，但历史的进程已经板上钉钉。正如全球央行疯狂买黄金、大规模减持美债所表明的那样，世界对美元的信任正在被一点一点提走，人民币不过是这个进程中机会最大的一张新牌。参考资料：财联社

伊朗货币里亚尔汇率跌至历史新低。财联社4月29日电，据伊朗学生通讯社29日报道，伊朗货币里亚尔兑美元汇率跌至历史新低，目前汇率已突破1美元兑181万里亚尔的水平。报道说，当天里亚尔兑美元汇率加速了自两天前开始的下跌趋势，下跌超过23万里亚尔。报道称，伊朗战事爆发至今已60天，伊朗国内市场相对稳定，但里亚尔仍出现大幅贬值。里亚尔贬值的主要原因是伊朗国内对主要外币的需求增加。报道还说，里亚尔对欧元也呈贬值趋势。29日，欧元对里亚尔的交易价突破1欧元兑208万里亚尔。（新华社）

从一季报来看，上市公司里做国际贸易的高科技公司，有相当一部分吃了人民币汇率升值的亏，导致一季报业绩大减。在这个风云变幻的时代，财务总一定要有货币信用变动趋势的正确认知，从军事实力和政府信用度这两个指标分析，美元一定是贬值的，日元一定是完蛋的，欧元一定是总体下行的。持有美元数量够贸易需求就好，一定不要持有美元资产；持有日元是求死之道；欧元那个烂摊子财政，都想占便宜，欧盟主席负责卖欧盟，还是算了吧。在这个大变局时代，持有人民币才是最稳妥的选择。

美媒猛然醒悟：中国大量进口俄罗斯能源只是表面布局，真正核心是帮俄罗斯重构经济血脉，全面落地人民币跨境结算。西方用制裁斩断俄罗斯美元、欧元金融通道，中国顺势搭建起更稳固的人民币全新贸易金融大动脉。起初，西方误以为中国只是低价购入俄能源、单纯做商品贸易。直到后期才幡然醒悟，这是一盘颠覆旧格局的大棋。能源贸易人民币结算，看似低调却威力十足：俄罗斯赚取的人民币，可直接采购中国机械、汽车、电子产品等各类物资。曾经被西方冻结的美元外汇沦为死钱，如今人民币盘活了俄罗斯全部购买力，经济流通彻底重启。截至2025年底，中俄贸易本币结算比例近乎百分之百，双方经贸彻底脱离美元体系。美国的金融制裁、资金监控、资产冻结全部失效，资金流转不再经过西方支付系统。不止于此，尝到红利的俄罗斯，在与印度、巴西等国贸易中，也开始推行人民币结算。以人民币为核心，横跨能源、重工、民生商品的多边贸易闭环正在悄然成型，人民币成为多国跨境贸易的全新备选货币。美元霸权的根基，是垄断全球大宗商品与国际贸易结算。而中俄的合作，稳稳撕开了美元垄断的缺口。极具讽刺的是，美国全力制裁俄罗斯、企图摧毁其经济，最终却倒逼去美元化加速落地。西方亲手废掉俄罗斯的旧金融经脉，中国则帮忙打通全新人民币流通经脉，美国明知却无力阻拦。目前美元全球主导地位依旧稳固，人民币短期内不会取代美元。但历史货币格局的更迭，总是于无声处悄然巨变。极致的单边制裁，终究反噬自身，美元霸权的河道正在被慢慢改写，人民币国际化的浪潮，已然奔涌向前。

为什么现在听不到去美元化了呢？本来想着去美元化，结果美元国际支付比例越来越高，2025年2月份美元国际支付49.25%，几乎占了一半，欧元是22.82%排第二，英镑7.16%排第三，日元3.46%排第四，加元2.81%排名第五，人民币2.74%排第六位。美元可以说是一骑绝尘遥遥领先，虽然我们不愿意承认但这就是现实，闭着眼睛也不代表天黑，睁开眼睛也不代表天亮。问题来了为什么美元支付越来越高呢？说白了就是其它国家都喜欢持有美元就这么简单，像日本购买了1万亿美国国债，10年期美债收益在4.5%左右，一年利息400亿美元，如果不持有美元持有欧元，一年收益才200亿美元左右，利息一年少了200亿美元。持有美元的好处就是可以随时随地的兑换成其它国家的货币，但是持有其它国家的货币则不一定能够随时随地的换成美元。哪个国家都不傻都知道持有美元好，因为美元信用高、收益率高、可以自由兑换、可以去其它国家买到需要的商品，全球货币除了美元以外哪国货币可以做到？或许未来的人民币能够做到。与其说是美元霸权倒不如说是美元优越性，要是美元像卢布一样大幅度贬值、汇率不稳定，没有任何国家愿意持有它，说白了还是很多国家愿意持有它。

别再吹“人民币取代美元”了。人民币不可能取代美元，且万一取代了，我告诉你，这根本不是荣耀，而是要命的陷阱。你千万别再被网上这种狂欢给骗了。中东一仗，把人民币推向了全球第二大石油结算货币，无数人高喊：美国花80年建起的美元霸权，中国8年就撬动，取代美元指日可待。今天我必须泼一盆刺骨的冷水：人民币不仅永远取代不了美元，而且越是往这条路上冲，我们的处境就会越危险。不是唱衰，是真的扎心。恰恰因为中国不想取代美元，美元才一步一步地自我毁灭。而被吹上天的“人民币是去美元化的最优解”，本质是裹着糖衣的死局。我们不走，不是没有能力，是谁走谁万劫不复。我先挑明：人民币在走强，美元在走弱，这是铁定的事实。但我国央行和财政部门反复表态，人民币国际化从来不是为了取代美元、挑战美元地位，核心只为贸易安全和结算方便。弄懂这个前提，你才明白为什么人民币不可能坐上“世界货币的头把交椅”。要想成为全球主流的结算货币，有一个死门槛绕不开：必须让全球各国手里持有天量你的货币，足以撑起每天几万亿美元的全球贸易。做不到这一点，一切国际化、去美元化、全球结算都是空谈。那怎么让别国来囤人民币呢？全球通行的路只有三条，每一条对中国都是死胡同。第一条，贸易输出。说白了就是让别国卖货给你，收人民币，他们才能攒下人民币。想让全球手里有人民币，那国家必须长期贸易逆差——买别人的货远多于卖出去的货。可现实呢？中国是全球第一工业国、第一贸易顺差国，去年贸易顺差高达1.2万亿美元，今年只会更高。全世界跟我们做生意，基本上都是买中国的货，能从我们手里挣到人民币的国家寥寥无几，两只手都数得过来。绝大多数国家连人民币的边儿都摸不着。货币国际化是让全世界用，不是几个资源国、工业国的小圈子玩儿。这条路，从根儿上就走不通。再看美元为什么能称霸？美元常年巨额贸易逆差，每年靠进口向全球倾泻几千上万亿美元，各国手里都有美元，自然能用美元互相结算。那美国为了维持这个霸权付出了什么代价？二战后美国工业产值占全球45%，是人类历史上最强工业国，但为了输出美元，放任日、德、韩商品倾销，本土企业成片倒闭。50年代能造全球一半的工业品，如今只剩12%，中低端制造业彻底清零，变成“铁锈带”、流浪汉、贫富撕裂、党派内斗。当年的英国更惨，为推英镑国际化放开市场，结果法、德、美工业飞速反超，工业霸权崩塌，英镑霸权直接入土。那我们敢走这条路吗？制造业是中国的立国之本，14亿人的就业、经济增长、国家底气，全靠在工厂机器上赚钱。为了一个货币霸权，掏空工业，最后落得美、英的下场，这笔账傻子都不会算。第二条，货币互换。很多人以为就是两国“换钱用”，太天真了。货币互换本质是债务互换：我们借人民币给别国央行，他们拿去结算，到期必须连本带息用人民币还。问题是大部分小国对华贸易逆差，自身财政赤字，根本赚不到人民币，拿什么还？还不上就是违约，要么我们不断借新还旧去填窟窿，最后变成沉重的债务包袱。所以跟我们签互换的40多个国，基本都是资源国、逆差小的国家，根本撑不起全球结算。第三条，发债输出货币。学美国发国债，让全球来买，以此向外投放人民币。这条路走到黑，照样会毁掉工业。债发得越多，海外人民币就越多，可债要是还不上，就只能印钱，引发通胀、货币贬值，企业成本飙升，产品失去竞争力。货币宽松，借钱太容易，没人愿意进厂打工，工厂只能外迁，产业空心化就是必然结局。说到这里，是不是已经很清楚了？工业输出国和货币输出国，天生就是死敌，无法共存。货币霸权必然掏空工业，工业强国注定做不成绝对的货币霸主。美国曾经两者都想要，代价是50年产业空心化、社会彻底撕裂。这个代价，咱们承受不起。这就是为什么我们一直提“有序推进人民币国际化”，从来不说“取代美元”。不是做不到，是我们根本不想要这个烫手的山芋。最近全网沸腾的“人民币成为第二大石油结算货币”，其实根本不是霸权的崛起，而是自保。我们推动人民币结算，是为了中国企业做生意不用看美元脸色，不怕美国制裁，不承担美元贬值的风险。未来的国际货币格局，只会是多强并存：美元、欧元、人民币各占一方。人民币要做的是贸易安全、金融安全的护城河，不是挑战美元的“护城锤”。中国真正要守的，从来不是虚无缥缈的货币霸权，而是让14亿人吃饱穿暖，让工厂日夜轰鸣，让国家的腰杆挺得更直。完整的工业体系，守住制造业，比什么“世界货币”都靠谱。

现在很多国家用人民币结算，尤其是广交会上很多单子都是人民币结算，有人问他们的人民币哪里来的？例如印度，它现在买伊朗石油用的就是人民币，它的人民币哪里来的？除了少部分出口贸易外，印度的人民币还是用美元或者欧元换的，要不然，作为同中国贸易的逆差大国，它哪里弄那么多人民币？