2026年11月2日，海航控股换了董事长，公告说，这是重整落地后的治理优化。

同年6月，这家公司把海航大厦又押给银行，换来一笔百亿级贷款。

飞机还在飞，楼又押出去了，账上的窟窿还压着。

写下这一串数字的那个人，2025年9月终审12年，出狱要到2033年。

出来那天，他80岁，人进去了，但账还没还清……

一、起家时，他连一只飞机翅膀都买不起

1988年，海南建省。

四面是海，出岛靠船，发展航空成了急事。

省长找到陈峰，问他要多少钱办航空公司。

对方伸出一根手指，他以为是一个亿。

省长说：不是一亿，是一千万。

1990年，一家没有飞机的航空公司，在海口一栋三层旧楼里挂牌。

楼里一股霉味，对面就是猪圈。

他拿着经营许可证去银行，贷出四个亿，再向社会筹资，凑了两亿五。

买下第一架飞机。

然后把这架飞机抵押给银行，换钱，再买一架，再抵押。

1993年5月2日，海口飞北京，首航成功。

再往后，长安、新华、山西三家航司，美兰、三峡等机场，一路收进来。

到2006年，它已经是仅次于三大航的第四大航空集团。

那二十年，海航对外讲的是“20年资产增长3.6万倍”。

二、真正疯起来，是2016那两年

转折不在创业期，在登顶前。

2016到2017，两年时间，净投资超过5600亿。

纽约曼哈顿的写字楼，买了。德意志银行的股权，买了。希尔顿、卡尔森两家酒店，买了。

海外收购总额，超过500亿美元。集团资产从5428亿，冲到1.23万亿。

陈峰有句话，那几年被当成豪言到处传：除了避孕套，其他我们能做的都做了。

到2016年底，这家万亿集团的公开利润，只有20亿。

买来的楼、股权、酒店，从签约到产生稳定现金流，少说几年。

利息不等你。

大约从2012年起，海航每年要还四五百亿利息。

主业赚的钱，不够付利息。

三、风向一变，十个锅就剩七个盖

2017年下半年，银行开始排查海外并购的民企风险。

融资口子一收，借新还旧的循环当场卡死。

到2018年末，总负债7500亿，负债率过70%。

有人这么形容它：十个锅七个盖，运营不出问题，茶才不会凉。

盖子一旦不够，茶立刻洒。

2020年，疫情来了。

航班大面积砍，主营收入拦腰断，本来就绷到极限的资金链，彻底崩了。

海航集团及旗下321家公司，申请实质合并破产重整。

联合工作组进驻，翻开账本，才发现底子比外面看到的还薄。

光海航控股一家，被非经营性占用的资金就有375亿。

四、2万亿的申报，1.1万亿的确认

重整期间，海航收到的债权申报约2万亿。

最终核定确认1.1万亿。

资产评估值只有约5000亿。

方案是把集团拆成航空、机场、金融、商业四大板块。

航空这块引了辽宁方大做战投，出钱接核心业务。

大量债务转成信托计划。

债权人拿不到现金，只有信托份额，等底层资产处置慢慢回血。

海航旗下P2P平台爆雷，涉及5万多人，总额290亿。

据报道，最终方案里每户现金兑付有上限，超出的部分转信托。

底层资产里混着亏损地产和停滞项目。

很多人实际到手的，连本金零头都不到。

这些人里，有相当一部分是海航自己的员工。

他们信的是一块世界500强的招牌。

飞机天天在天上飞，新闻里满世界买楼买股权。

谁能想到，自己那点钱被挪去填了别人的收购款。

五、三宗罪，条条落在自己家公司身上

2021年9月24日，陈峰被抓获。

先在三亚指定居所监视居住，第二年3月被逮捕。

2023年4月，提起公诉。

第一桩，是拿上市公司的钱去兑付理财。

2018年初，海航的“员工宝”到期兑不了。

兑付方案定了个原则：谁的孩子谁抱走。

最后是海航控股的资金被调去垫，侵占5.7亿多，形成特别重大损失。

第二桩，是那笔33亿的贷款。

2019年，海航有笔境外贷款还不上。

邮储银行在境内放33亿流贷，条件是钱要用来买航材。

钱到账后，分17次内部转账28.88亿，拿去换汇还境外贷款。

为拿这笔钱，海航和一家空壳公司签了航材买卖协议。

案发后查明，贸易是假的，发票是套模板做的。

包启发被捕后供述：这种通过虚假贸易背景融资，在海航很普遍，所有签批人都知道业务是虚构的。

到重整时，这笔贷款还欠21.23亿，全部换成普通信托份额。

第三桩，是两套房。

北京东二环，霞公府。

2016年，海航资本控制的公司花1.82亿买下三套房和六个车位。

2018年下半年，陈峰和谭向东按合同原价，把这批房子接了。

第三方评估，2019年过户时单价约12.9万/平。

一进一出，陈峰获益2013.07万。

付款方式更绕：用还没兑付的“聚宝汇”理财份额冲抵。

自己发的理财兑不出来，拿来买自己的房。

他自述辩解：买房是为帮公司解决流动资金，公司还倒占了他便宜。

法院没采纳。

六、12年，和一个到不了的自由

2025年7月16日，海口中院一审。

背信罪4年，罚金2.16亿。

骗贷罪4年，罚金500万。

职务侵占罪7年，没收个人财产4000万。

三罪并罚，12年，罚金2.21亿。

他当庭表示不服，上诉。

2025年9月10日，海南高院终审：驳回，维持。

他1953年6月生，山西太原人，原名陈太生。

出来那年，正好80岁。

剩下的八年，只能他自己坐。

他曾经这样反思过自己：认为自己什么都能干、什么都可以干时，祸就埋下了。

那时候，重整还没开始，判决还没下来，飞机还在照常飞。

七、他从这座帝国里带走了什么

能算得清的，是房产两套，车位四个，获益两千多万，房子被冻结。

比起7500亿的窟窿，这些数字很小。

可小账背后是大账。

那7500亿不是纸面上的数字。

是银行的授信，是债权人的信托份额，是5万多个理财人的本金，是321家公司里一批批被裁掉的岗位。

是一个省当年不到7亿的财政收入，撬出来的万亿资产，最后又塌回去。

2019年，海航营收超6000亿，在中国民营企业500强里排第二，前面只剩华为。

登顶和认错，是同一年。

八、大楼又押出去了，掌舵的也换了人

2026年11月2日，海航控股公告换帅。

王科接任董事长、法定代表人。

公告说得很稳：治理优化，不涉及战略调整。

话说得体面，账本不太体面。

前三季度，收入还在涨，利润却掉了七成。

债没降，负债率仍压在九成六，七家上市客运航司里最高。

2026年6月，海航控股跟几家银行签了一笔百亿级银团贷款。

抵押物还是海口海航大厦。

这栋楼重整时已经押过一次，刚赎回来，又押出去。

一边押楼借钱，一边卖卡回血。

2026年9月，APP下架了便宜的随心飞，主推六万六的顺心卡。

储值六万六，一年几百块一口价随便飞，到期退余额。

任务层层摊下去，高层正职30套，有员工倒贴返现卖卡。

卡卖得动，是因为先收钱后飞，现金流有多紧，一眼就看得出。

2023年民航复苏，重整后的航空板块曾首次经营性盈利，四大航里唯一扭亏。

2025年也赚了钱。

可重整留下的留债要还十年，今年正好赶上还本加码。

重整解决的是“活不活得下去”，没解决“活得好不好”。

2026年7月，海航集团又公告要发新债。

能重新发债，说明信用修复走到了收尾。

牵涉上万亿负债、四十多万债权人的中国最大破产案，正在合上卷宗。

创始人那一页，一年前就翻过去了。

九、这堂课，学费是7500亿

网上有两种声音。

一种说，他是能人。

一千万起家，没有飞机，没有航线，硬是把一家地方小公司做成了世界500强。

那个年代，敢加杠杆就是本事，不加杠杆连汤都喝不上。

另一种说，他是赌徒。

把“能借到钱”当成了“有本事”，把规模当成免死金牌。

风向一变，借钱干事就成了借钱赌命。

真正要命的分界线，是借来的钱能不能生出钱。

买楼、买股权、买酒店，从签约到现金流，要几年。

利息按月扣，一天都不等。

顺风时叫魄力、叫远见，逆风时换个名字，叫冒进、叫赌命。

这事跟普通人也有关系。

你看见的“世界500强”，是集团的牌子。

你买的那份理财，投的是具体项目。

飞机天天在飞，不代表你的钱在账上。

他2019年那句反思，比判决书更值得记。

大楼又押出去了。

坐进董事长办公室的，换了个人。