一家公司最惨的时候，不是亏几百亿冲上热搜那天，而是有人翻开它当天刚发的销售简报，发现卖一头猪还在赔本，评论区却没人记得这家公司曾经姓林。

11月9日盘后，正邦科技甩出一份10月生猪销售快报：卖了94.76万头猪，拢共收回5.96亿元，折下来一公斤商品猪才9块5毛9，比上个月又跌了8个多点。

这个出栏价，连饲料钱都未必兜得住。可就是这家在盈亏线上苟着的公司，六年前还坐着江西民营经济的头把交椅。它到底是怎么从山顶一步一步滑下来的？

从吉安猪场到江西首富

林印孙1964年生人，早年在吉安乡下跟着饲料兽药这行摸爬滚打，等旁人反应过来，他已经把一个小饲料厂做成了横跨种养加的大盘子。

这代创业者没什么捷径，靠的就是敢借钱、敢扩产、敢把利润一分不留砸回去。正邦真正一飞冲天，是踩中了2019年非洲猪瘟之后那波猪周期高点。

2020年公司出栏逼近千万头，上市公司营收冲到近500亿，一年净赚57.44亿，是史上最漂亮的一份年报。

那一年林印孙以320亿身家登顶江西首富，整个集团营收破千亿，是江西头一家做到这个量级的民营企业。

养猪同行送它一个外号，叫"江西猪王"。光环最盛的时候，没人怀疑这家公司的模式，反正猪价天天涨，栏舍盖到哪儿，钱就收到哪儿。

现在回头看，恰恰是这一年的好年景，给后面的塌方式亏损埋好了雷管。

三十岁接过权杖

林峰是林印孙的独子，1986年生人，几乎一毕业就扎进自家猪场，从吉安养殖场一线干起，一路升到养殖事业部负责人。

2015年4月，不满三十岁的林峰正式出任正邦科技总经理，老爹还安排了老臣程凡贵坐镇董事长帮衬。

2020年9月，林峰当选上市公司董事长，这场权杖交接在当时被当成民企传承的正面典型来报道。

外界一开始确实是夸的：这孩子不是蹲办公室的纨绔，是真在猪圈里滚过、闻过猪粪味的。

可问题也恰恰出在这儿——在一线滚过的人，最容易把周期高点的经验当成永恒真理。

猪价一年比一年高那几年，胆子也跟着一年比一年肥，扩张计划一份比一份激进。接班接的不是一家稳当公司，而是一列已经踩死油门、速度表打满的火车。

逆周期加的不是杠杆，是赌注

2019到2020年猪价高位，全行业都在扩产，可正邦的扩法跟同行明显不一样。

牧原走自繁自养的重资产路线，节奏相对可控；正邦是"公司加农户"疯狂铺栏舍，一边养一边赌猪价永远待在天上。

负债率一路顶到97%上下，短债压得公司喘不过气。林家父子那会儿还想大手笔切新能源，被媒体追问起来，回应得支支吾吾。

说句公道话，2021年猪价掉头向下，是全行业都躲不过的寒潮，牧原、温氏、新希望当年都在亏。

可同样一场寒潮，为什么唯独正邦直接冻进了ICU？根子就在这儿：别人加杠杆留了三分余地，正邦是把全部身家押在了猪价不跌这一个假设上。

周期红利涨潮的时候，所有人都觉得自己是游泳健将，等潮水真退了，才知道谁在裸泳。

两年烧掉322亿

数字摆在这里最直观：2021年正邦科技亏188.19亿，2022年再亏133.87亿，两年合计322亿。

这是什么概念？巅峰那一年赚的57亿，得连赚六年才能把窟窿填上。

亏到后来是什么光景？公司账上没钱买饲料，供应商天天堵门要账，养殖场里传出猪饿到互吃的消息，商业票据大面积逾期，A股投资人提起这只票就摇头。

最后压垮这家公司的，不是哪个天文数字，而是一家叫锦州天利粮贸的饲料供应商，拿着不足一千万的货款，直接向南昌中院申请了破产重整。

两千多亿市值的盘子，死在了一笔千万级的欠款上，这事儿听着像段子，却实打实发生在2022年10月。破产法不看你欠过多少辉煌历史，它只认一条：到期的债，你还不还得上。

父子出局，双胞胎进场

2023年7月，南昌中院正式裁定正邦科技进入破产重整程序。三批次核定下来，公司要还的债总额在268.37亿。

救场的产业投资人，是江西另一家饲料巨头双胞胎集团，鲍洪星家族认购了资本公积转增的十几亿股，年底正式坐上控股股东位置。

2023年12月27日，鲍洪星出任正邦科技董事长，林印孙、林峰父子彻底退出了这家自己亲手养大的公司。

有人把这事写成创二代的耻辱柱，说林峰两年败光老爹三十年家底。

这话只说对了一小半。把一家千亿企业的生死全推到一个1986年生的年轻人头上，既不公平，也看不清实质——那些激进扩张的决策，林印孙本人深度参与，中国经济网当年的报道标题直接就是"林印孙父子激进"。

寒潮来临时，父子俩是绑在同一条船上的，不存在谁坑了谁。

322亿买来的教训

回头看这场商业地震，最该琢磨的从来不是"富二代败家"这种爽文叙事。猪周期是一场潮汐，潮退时谁在裸泳一目了然，可正邦的问题不是游得差，是它在浪尖上故意给自己绑满了铅块。

今天9块多一公斤的出栏价说明，这轮周期还趴在底部没爬出来，双胞胎接手后日子也不轻松——2026年上半年公司还在亏，资产注入的前期准备工作刚刚启动。

创业一代用三十年堆出来的行业信任，二代用两年就花光了。

这给所有正在盘算交棒的中国民企老板提了个醒：周期红利不是能力，杠杆翻倍不是本事，现金流不断，公司才有资格谈下一代。

322亿买来的这堂课，学费是真高，疼也是真疼。至于那位86年的接班人，往后人生里再谈起养猪这两个字，恐怕都得先愣一下。

官方信源

人民网江西频道《重整，帮扶，重生！正邦科技一季度营收同比增长108.22%》（两年亏损188.19亿、133.87亿官方口径）：http://jx.people.com.cn/n2/2025/0625/c186330-41271532.html

中国经济网《林印孙父子激进致年亏188亿负债率达97%》：http://finance.ce.cn/stock/gsgdbd/202206/27/t20220627_37805710.shtml

上海证券报·中国证券网（重整债权核定268.37亿元）：https://paper.cnstock.com/html/2024-06/08/content_1928963.htm

上海证券报（林峰2020年9月当选董事长、父子关系）：https://paper.cnstock.com/html/2020-11/19/content_1394506.htm