央行将于2026年11月3日开展第三次SFISF操作，31家证券、基金公司申报、申请额度超1000亿元，较前两轮在参与范围、需求强度和潜在费率上都更进一步。它不是直接给股市“发钱”，而是让机构把债券、股票ETF、沪深300成分股等资产换成更易融资的高等级流动性资产，再把融得资金投向股票和股票ETF，用途边界被明确锁定在资本市场。
31家
本轮申报证券、基金公司家数
超1000亿元
本轮申请额度
500亿元 / 550亿元
前两次操作金额
20bp → 10bp
前两次中标费率变化
第三次比前两次，具体多了什么
第一次
2024年10月21日操作
规模
500亿元
参与机构
20家
中标费率
20bp
第二次
2025年1月2日操作
规模
550亿元
参与机构
20家
中标费率
10bp
第三次
2026年11月3日招标
申报需求
31家，超1000亿元
参与范围
较前两次20家进一步扩围
费率预期
维持低位，或继续下行
这次“更热”，不只是一句扩围
1
申报口径首次明确到31家
此前公开信息多是“超30家有意向申报”，而央行11月2日招标公告把需求口径直接落到“31家证券、基金公司申报需求”，确定性明显更高。
2
额度从前两轮合计1050亿，抬到单轮超1000亿
前两次实际操作金额分别为500亿元、550亿元，累计1050亿元；这次仅申报需求就超过1000亿元，至少说明机构对工具的接受度和使用意愿已明显提升。
3
政策措辞从“试点”转向“报足、做实”
会议要求各证券公司、基金公司“报足、做实工具操作量，尽快形成工作实效”，并点名大型机构和公开市场业务一级交易商带头落地，信号强于前两轮的试运行阶段。
它不是“直接买股”，而是一条机构融资链
步骤1
拿什么去换
证券、基金、保险公司可用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作抵押。
步骤2
从谁手里换
向人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，互换期限1年，可视情展期。
步骤3
钱怎么出来
机构拿到这些高流动性资产后，再到市场融资，把“存量持仓”转成可用流动性。
步骤4
最终投向哪
融得资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市，不是自由流向各类资产。
对普通投资者最容易误解的一点
这项工具增加的是机构端可调度流动性，而不是散户直接获得低成本融资。它更像给券商、基金等主体提供“盘活存量资产”的通道，影响先落在机构资金能力，再传导到市场预期和流动性。
谁更可能先受益，边界又在哪
潜在受益方
大型券商与一级交易商
会议明确要求大型机构和公开市场业务一级交易商发挥带头作用，拿到央票后尽快完成融资并开展投资。
更靠前受益的是融资能力强、执行链条更成熟的机构
潜在受益方
宽基ETF与大盘蓝筹
可质押资产和资金投向都与股票ETF、沪深300成分股高度相关，因此流动性更好的宽基工具更容易承接这类资金。
受益逻辑来自规则匹配，而非点名指定标的
边界提示
不等于市场单边上涨
SFISF能改善机构融资能力与稳市预期，但A股走势仍取决于基本面、风险偏好与其他政策协同，单一工具并不决定行情方向。
它更偏向稳流动性，不是收益保证器
边界提示
并非“想申报就能拿到”
本次是31家申报需求、申请额度超1000亿元，但最终仍需经过11月3日操作与招标分配，申报额不等于实际落地额。
需求热度高，不代表全部额度都会原样兑现
第三次操作释放了什么政策信号
A
连续第三次开展，工具已不是“一次性安排”
从2024年10月创设到2026年11月再次招标，SFISF已形成连续使用记录，说明其正从稳市工具箱中的新工具，转向可重复调用的政策安排。
B
监管更看重“形成实际市场效应”
会议不只强调“用足用好”，还要求中标后尽快融资、尽快投资。这意味着政策关注点已从工具有没有，转向资金传导快不快、落地实不实。
C
与回购增持再贷款同步研究，稳市工具在联动
11月2日同日还就股票回购增持再贷款政策召开会议，显示监管不是单点发力，而是在同时打通机构端和上市公司端的资金传导链。
时间线：这项工具是怎样走到第三次的
2026年11月3日
第三次操作招标
人民银行将开展第三次SFISF操作，期限1年、可视情展期；已有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超1000亿元。
2026年11月2日
会议先吹风部署
央行与证监会召开SFISF工具工作会议，要求证券公司、基金公司报足做实操作量，大型机构和一级交易商带头落地。
2025年1月2日
第二次费率下探
第二次操作金额550亿元，20家机构参与投标，中标费率降至10bp，较首次继续走低。
2024年10月18日—2024年10月21日
工具创设并首用
SFISF于2024年10月创设，首次操作金额500亿元，20家机构参与投标，中标费率20bp。
对普通读者，真正 relevant 的三层影响
先看得到
流动性预期改善
31家申报、超1000亿元需求本身，会强化“机构愿意用、政策愿意推”的预期。
更偏结构
券商、公募、宽基ETF更敏感
规则决定资金更容易在机构端与高流动性权益工具之间传导，利好通常先体现为结构性支撑。
仍要克制
不是单一行情开关
历史上同类政策可以稳预期，但并不自动等于指数持续单边走强，市场还要看基本面和后续政策协同。