马斯克曾多次公开预言，制约人工智能扩张的瓶颈会从缺芯片转向缺变压器和缺电。如今，围绕电力设备的争夺已经展开。美国最大的燃气轮机制造商GE Vernova（GE维诺瓦）近年的大起大落，正是这股浪潮的缩影。
GE Vernova属于电气化领域的电气设备制造商。它生产燃气轮机、蒸汽轮机等设备，这些设备接入美国及世界各地的发电厂和电网。
公司是全球最大的燃气轮机制造商，也生产叶片、机舱等风电部件。它与开发商签约供应零部件，美国是最大市场，同时也为其他国家生产。
这家公司由通用电气分拆而来，约一年前开始独立交易。在通用电气时代，电力业务长期是最薄弱的一环。
长期报道能源领域的《金融时报》记者阿曼达说，她刚开始跑能源口时，业内普遍认为这块电力和可再生能源业务在亏钱。大约一年前，形势"仿佛一夜之间就变了"，公司开始盈利。
转机来自人工智能和制造业回流带来的大量用电需求。最近一个季度，GE Vernova报告净利润2.64亿美元，股价已是刚上市时的两倍多。
燃气轮机订单排到了2028年，公司目前还在接2029年和2030年的订单。首席执行官斯科特·斯特拉齐克说："这只是开始。我们正在进入一个投资超级周期，而我们完全有能力满足这轮需求。"
阿曼达认为，公司的成功与电力市场的根本转变有关。二十多年来，美国电力需求一直持平。
约一年前，随着人工智能兴起和制造业回流，各方突然意识到未来用电将大幅增加，必须尽快建设尽可能多的发电能力。于是，人们重新开始建燃气电厂，GE Vernova的燃气轮机需求随之翻倍。
今年1月，美国总统特朗普在上任头几天宣布"星际之门"项目后，GE Vernova股价创下历史新高。这是一项5000亿美元的美国数据中心基础设施工程，目标是推动人工智能产业发展。
GE Vernova并不是人工智能公司，但它生产的燃气轮机、开关设备和变压器，最终都会接入并支撑处理人工智能任务的数据中心，所以华尔街把它当作人工智能股票看待。
变压器正是这条链条上最紧缺的一环。据公开数据，美国大型电力变压器的平均交付周期已拉长到约128周，约80%的电力变压器依赖进口。
中国占全球变压器产能约六成，交货周期仅10到12个月。海关总署数据显示，2025年中国变压器出口总值超过646亿元，出口单台均价达到20.5万元，同比上涨约33%。
然而，"星际之门"宣布仅几天后，中国人工智能企业开发的低成本聊天机器人DeepSeek（深度求索）引发金融市场震荡，华尔街科技股大幅下跌。据报道，其开发者称，训练模型所用的资金和算力只是竞争对手的一小部分。
外界由此开始质疑：美国发展人工智能产业，是否真的需要如此巨大的投入和能源消耗。
阿曼达说，这让许多投资者既意外又警醒：一个能效高得多的模型出现了，人们对人工智能需要多少电力的种种假设都受到质疑。DeepSeek亮相后，GE Vernova股价下跌近25%。
可见，人工智能热潮带来的电力设备红利，对这家公司来说并非十拿九稳。
正因为需求可能剧烈波动，斯特拉齐克在支出上相当保守。他在通用电气工作了二十多年，亲眼见过公司如何因规模过大、收购失误而陷入困境。
他坦言，过去的通用电气"并不总是那么专注"。如今，GE Vernova没有进行重大收购。
面对飙升的需求，它的扩产幅度也很温和，因为市场可能一夜之间逆转。
公司财报和年报中反复出现的关键词是"精益"。公司不优先新建工厂或大规模扩张，而是寻找可以更聪明、更高效运作的环节。
在斯克内克塔迪工厂，管理者花了三四个月，用泡沫按1:120比例制作273号厂房内每台机器的模型，先在模型上推演产线调整，再到车间实施。用他们的比喻来说，理想的产线应像一根全红的拐杖糖，不留一点代表浪费的白色。
在产能上，公司选择有节制地加码。为应对燃气轮机需求上升，GE Vernova计划今年在纽约州斯克内克塔迪加快招聘，并在当地投资风电产能。
1886年，爱迪生选择在这里建厂；二战后建成的273号厂房一度是美国最大的工厂。上述举措属于公司一项更大的计划：投入6亿美元提升美国本土产能，创造1600多个就业岗位。
《权力失灵》一书作者、曾任《金融时报》专栏作家的威廉·D·科汉对此持怀疑态度。他指出，通用电气的电力业务曾经问题重重，这也是公司拆分的主要原因之一。
在他看来，分析师普遍看好GE Vernova，但这家公司只是在"乘浪"。人工智能及其电力需求被华尔街炒到了超出合理估值的水平，一旦热度消退，GE Vernova的热度也会随之消退。
阿曼达则认为，情况没有那么非黑即白。华尔街把GE Vernova当作人工智能公司，但人工智能并不是电力需求的唯一驱动因素。
电动汽车普及、美国制造业回流、空调和热泵使用增加，同样在推高用电。她认为，斯特拉齐克清楚其中的风险，这也是公司没有在新制造基地上大举投资的原因。
从订单排到2030年，到股价因DeepSeek大幅下挫，GE Vernova的经历说明，人工智能对算力的追逐，最终会落到燃气轮机、开关设备和变压器这些实体装备上。电力需求的增长有多重来源，但设备产能扩张始终受到现实条件的约束。