大摩：微信AI四季度上线
🤖 大摩 11 月 10 日给中国互联网排了一张催化剂表：模型版本、入口、游戏、监管，四个时间点分得很清楚。
🔢 三个数字
① 4Q26：微信 AI 的上线窗口，报告标为最高重要度
② 4.0：阿里 Qwen 下一代的版本号，预计 11 月发布
③ 4000 万：腾讯新游《The Hidden Ones》截至 11 月 5 日的预约量

💬 腾讯的两张牌
微信 AI 是这张表里最重要的一项：一个连接小程序、社交关系与支付的消费级智能体，一旦落地，入口价值远大于单点功能。另一张牌是模型——混元 Hy4 已在 11 月 4 日发布，带视觉与算力调用；Hy4-Flash 主攻更快、更省成本的推理，即将推出。

🧠 阿里的模型节奏
Qwen 4.0 预计 11 月发布，报告认为有做出行业最优水平的潜力。此外 2Q27 平头哥的潜在分拆，被视为释放分部估值的一步。11 月 16 日的 10 月线上零售数据，则是观察平台流量与消费的第一手读数。

🎮 游戏是最硬的现金流
新游 12 月上线，预约量已超 4000 万。模型与入口讲的是估值故事，游戏流水讲的是当期报表——在催化剂清单里，这是确定性最高、最容易被验证的一项。

⚠️ 美团的变量在监管
外卖调查的监管更新落在四季度，报告把它解读为竞争格局进一步稳定的信号。三家平台的催化剂时点不同，节奏比方向更重要。

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