摩根士丹利分析师Shawn Kim再度向内存行业发出警告，这一次他瞄准的是行业“2028年的盈利悬崖”。在11月9日发布的最新研报中，Shawn Kim全面下调三星电子和SK海力士目标价，并将三星电子升为新首选股，取代SK海力士。

他在报告中写道：“对内存的担忧，与其说是美国中期选举后数据中心建设延迟或AI需求的问题，不如说是'2028盈利悬崖'叙事的风险——市场对内存增长动能的可持续性持怀疑态度，因为供给正开始追上需求。”他认为，市场争论焦点已从近期基本面转向“2028盈利悬崖”——2027年底新产能陆续投产、数据中心建设延迟、HBM溢价收窄等多重压力叠加，内存超级周期的可持续性存疑。

这并非Shawn Kim第一次在内存行业高景气阶段发出警告。华尔街见闻提及，他曾于2021年8月发布《存储，凛冬将至》，精准踩中此后长达两年的半导体下行周期；2024年9月，其关于HBM供过于求可能性的报告，被视为当年三星和SK海力士股价急跌的导火索之一；今年7月21日他再度发布报告警告称，AI驱动的半导体存储行业狂欢正接近拐点，内存合同价格预计将于第四季度见顶，而后SK海力士与三星电子股价再出现了一次急跌。这些事迹也令他在韩国市场赢得“韩国半导体死神”的绰号。此次报告，是他在内存AI交易持续去泡沫化背景下的又一次警示。