美股为什么跌？上周五纳指跌2.86%，费城半导体指数暴跌7.2%，英特尔单日重挫28%。核心原因就一个：AI资本开支的回报周期被市场重新定价了。 OpenAI融资目标下调、Anthropic评级被降、Meta信用展望调降——市场开始质疑：砸了这么多钱，现金流什么时候能回来？资金从高估值成长股集体撤退，转向必需消费、医药等防御板块。这不是系统性危机，是估值消化。A股为什么跌？上周五沪指跌1.44%失守3600，创业板跌4.13%，全市场超4600只股票下跌。 三重压力叠加：外部传导：美股科技股暴跌直接压制A股科技主线情绪；内部出清：融资余额单日减少261亿，杠杆资金主动撤退，这是筹码交换而非恐慌踩踏——当天成交1.68万亿还放量了，说明有人在砍仓，也有人在接；数据偏弱：10月制造业PMI 49.3%跌破荣枯线，基本面预期承压。