摩根大通今天问了一个直击灵魂的问题：中国已经成为全球重要的创新和制造业力量，为什么中国股市却没有跟上？中国股市现在缺的不是创新，而是利润。第一，产品卖得出去，不代表国内经济全面复苏。中国出口表现强劲，但出口增长尚未广泛转化为居民收入和消费增长。与此同时，房地产市场仍然承压，国内需求恢复偏慢。第二，技术进步不一定带来利润率提升。当很多企业同时扩大产能、争夺市场时，激烈的价格竞争可能让技术创新带来的好处通过降价转移给消费者，而不是留在企业利润表中。第三，全球竞争环境正在变得复杂。中国企业的产品竞争力越强，在部分产业中面临的贸易壁垒、关税和技术限制也越值得关注。因此，摩根大通认为，中国股市下一阶段的关键，不只是继续创新，而是让创新形成更稳定的收入、更高的利润率和更好的股东回报。