午评：股市下挫至3820点，如果不出意外的话，下午可能将这样发展

今天上午A股跌得挺厉害，沪指收在3820点，下跌1.74%，创业板更惨，直接大跌4.32%，科创50也跟着跌了4%，全市场4800多只股票都在往下走，但成交额反而增加到1.16万亿，比昨天多了近千亿，资金没有跑掉，只是换了地方，抛压主要集中在算力硬件这条线上，中际旭创、新易盛、天孚通信这些光模块龙头下跌超过7%，亨通光电和长飞光纤直接跌停，CPO、光模块、半导体、PCB全线崩盘，科创板和创业板成了重灾区。

这波下跌不是突然来的，9月25日美国参议院提交了一个新法案叫S.5548，名字虽然很长，但核心内容是限制中国生产的光收发器进入美国的国防和情报系统，这个法案特别提到了中际旭创和新易盛两家公司以及它们的关联企业，不过要注意的是，这个法案现在还处在委员会阶段，并没有正式成为法律，而且它明确表示不适用于谷歌、微软这类商业云服务商的采购活动，花旗和杰富瑞的分析报告指出，这两家公司对中国光模块的依赖程度其实不高，对美国国家安全系统的销售占比几乎可以忽略不计，真正让人担心的是政策上的不确定性——如果将来真的要更换供应商，整个供应链都会受到影响。

另一个原因更实在,北美那边的算力基建跟不上进度,甲骨文在新墨西哥州推进的Project Jupiter数据中心项目,原定2026年8月投入使用,现在由于输气管道审批受阻,推迟到2027年2月,开发商Stack Infrastructure已经发布不可抗力通知,这个项目贷款总额达到180亿美元,二级市场报价跌至89-91美分区间,牵头银行都不愿意接手这笔贷款,标普直接将甲骨文评级下调至BBB-,距离垃圾级仅一步之遥,市场原先预期数据中心建成就能满负荷运转,现在供电问题、贷款问题和交付问题接连出现,整个估值模型都需要重新计算。

资金没有完全撤出，只是悄悄换了地方，银行股反而涨了，农业银行、邮储银行、浦发银行都涨超1%，电力股也动了，浙江新能涨停，江苏新能、国电电力、大连热电跟着上涨，国家能源局刚发布的数据显示，1到8月风电装机容量增长19.6%，光伏装机容量增长16.3%，新能源确实在稳步推进，油气板块的中石油、中石化、中海油同步上扬，形成护盘三角，汽车整车股成为另一块避风港，江淮汽车、众泰汽车涨停，9月有50多款新车上市，这些跟算力没有关系。

高位股这次跌得很惨，大亚圣象、内蒙新华、金健米业等七只连板股都一起跌停，这显示节前大家不敢去碰那些高风险的股票，就连黄金股也没能撑住，山东黄金跌停了，因为国际金价最近在回落，再加上之前涨得太多，有人就抓住机会卖出赚钱，原本的防御属性反而成了卖出的理由。

下午要看几个关键信号，光模块龙头股如果跌幅缩小，或者跌停板的封单减少，可能意味着市场情绪见底，银行、电力和油气板块若能继续放量上涨，形成合力支撑大盘，高位跌停的股票数量下降说明恐慌情绪在缓解，全市场上涨家数从现在的676家增加到1000家以上，才能确认真正企稳，否则市场还得继续震荡整理。

海外市场表现也不太好，美股期货在走弱，韩国芯片股出现下跌，黄金白银跟着回调，节前不确定性明显增加，10月8日开盘会受到海外政策、油价以及美债收益率的多方面影响，现在最关键的并不是急着抄底，而是看明白资金是不是真的从高风险的成长股，转向那些有实物支撑且估值偏低的资产类型，我更倾向于认为，这不是短期调仓动作，而更像是风格切换的开始。