存储原厂6天完成8000亿日元回购，服务器端NAND需求占比突破50%

AI驱动存储需求高增，铠侠发布十代NAND引发市场对存储板块估值重估的密集关注。市场曾将NAND视作传统周期品给予铠侠仅3倍PE的悲观估值，但AI基建正重塑供需格局。供给端，2025年至2028年全球DRAM月产能增量中58%转投HBM，致其产能占比从19%升至31%，叠加HBM超3倍面积损失及铠侠年底SLC基产品1:3容量折损，致NAND在2028年前面临持续供给硬缺口。需求端，2027年全球近1.4万亿美元云资本开支中存储将占50%，服务器端NAND需求占比历史性突破50%，大幅削弱周期属性。2026年8月，铠侠仅用6天完成8000亿日元（占总股本3%）回购，预期总回报率达20%。随着2027年长协覆盖率超50%，NAND正向AI基建刚需跨越，推动行业估值中枢向8倍PE修复。关注：海力士/美光（存储厂商，受益AI云开支增长及供需硬缺口），台积电/英伟达（算力底座，受益AI应用爆发及硬件革新红利）

经济观察报