1913年，袁世凯政府向英、法、德、俄、日五国银行团，签订善后大借款，总额两千五百万英镑。以盐税、田赋作为抵押，钱款多用于偿还旧债、维持政务、筹措军费。国民政府长期按期偿还，直至1939年抗战爆发，税源中断，还款终止，债务未能结清。

1917至1918年，段祺瑞皖系政府向日本签下八笔西原借款，总额约一点四五亿日元。名义用于实业与军费，实则是日本借机换取东北、山东特权，扶持皖系军阀。这笔借款带有极强的政治交易性质，服务于军阀混战。

皖系倒台后，西原借款彻底沦为烂账。全程仅偿还五百万日元，剩余巨额欠款全部作废。和严格履约多年的善后大借款不同，这笔借款几乎没有给日本带来实际回款。

北洋两大外债，均未投入民生建设，全部消耗于军政开支和内战。不仅没能挽救财政危机，反而让列强借机把控国家财税、蚕食主权，成为近代中国沉重的历史包袱。花花星语历史那些事