新股定价的思考：沈鼓、宇树，从发行阶段就自带估值溢价！两者从IPO发行定价开始，就相比同业标的，估值显著偏高.....翻看沈鼓集团的发行公告，发行价对应接近30倍发行市盈率，而同赛道直接对标企业陕鼓动力，当时估值仅21倍左右，两家业务高度重合，都是大型透平压缩机龙头，发行阶段就已经拉开估值差距。再看宇树科技，熟悉港股科技股的投资者，对优必选一定不会陌生，同为人形机器人赛道的知名企业。对照优必选在港股的估值表现，很容易看出宇树科技的发行定价存在明显溢价.....也正是因为这个原因，不少投资者很难把80元的二级市场价格，和沈鼓集团的基本面联系到一起。新股的定价，是一级市场博弈的结果。发行端的估值抬升，已经为二级市场的巨大分歧埋下伏笔。即便发行市盈率看似没有突破行业上限，但横向对标同行业成熟公司，溢价已经客观存在。上市之后，二级市场情绪会进一步放大这种估值差，出现暴涨暴跌的剧烈波动。当然，高发行价不等于一定会跌，低估值也不等于就有安全边际。市场永远会给故事、给赛道、给国产替代、给未来成长支付溢价。但我们必须要看到，当一级市场就已经把预期打满，留给二级市场的容错空间，就会被大幅压缩。