大家下午好。

今天这个盘面，说实在的，很难不让人产生这样的疑问：这难道不算一场股灾吗。

晚上要参加一场行业交流会，发起的是一位前辈，本意大概是想给大家鼓鼓劲。我心里想的那个标题，估计今晚也过不了审。

那今天到底算不算股灾？我认为可以算作流动性缺失带来的微型股灾。它有三个很典型的特征：市场大幅缩量、大部分个股在下跌，就连不少大白马也出现毫无征兆的快速杀跌。今天这三点全都出现了。

不用拿还有一千多只股票上涨来辩解，就看盘面实实在在的表现。

新股民可能对这种行情感受不深，但老股民对这种味道会很熟悉。历史上类似的微型股灾，2023年9到12月出现过，2024年1月是很标准的一轮，还有2024年7‑9月也是差不多的状态。

所谓流动性股灾，核心就是市场缺少增量资金。别看成交额还有1.6万亿，看着数字不算小。现在场内大部分交易，基本都是量化在来回操作，真正主动进场的普通资金已经不多。这一轮市场降温的力度，比924之后的任何一段时期都要猛，我们接触到的盘面样本多，感受会格外明显。

有个现实的问题，现在到处看到的利空，就真的是利空本身造成的吗？说句实在话，昨天美股是跌了，但跌幅对比上周五的上涨，其实并不算大。明明是海外的消息，A股的反应却要剧烈得多。

我觉得实体经济走弱，加上连续两个月金融数据不及预期，这部分的影响，被很多人低估了。A股行情很大程度靠流动性托底，但如果市场本身没有赚钱效应，信贷数据又持续走弱，这种寒意终究会传导到股市里面。

举个现实的例子，924行情之后，有一批实力较强的资金进场，不少是做生意的中小企业主。实体环境不好的背景下，他们响应市场的预期走进股市。那之后虽然也经历过多次回调，但从来没有像现在这样，让人普遍感到失望。

除了今年1月那波之后，大资金就没有再大规模进场。4‑6月价值股被砸到低位，7‑9月科创、创业板又不断创新低，走出了一个冲高回落的A字走势，绝大多数人账户都是亏损的。就算是之前表现不错的量化，这周也很难再做出超额收益。

现在的处境，和2023年四季度、2024年三季度的环境很像，就站在一个十字路口。不少朋友会吐槽我总把政策当成最重要的预期，可A股的现实就是如此。反观我们做美股，就很少会把政策当成主要考量。

最后也简单说下建议，大家可以掂量掂量，自己能不能扛过这段难熬的阶段。过往的经验来看，只要不加杠杆，不把所有资金押注在单一板块个股，就还有等待转机的机会。虽然每天被市场反复折磨，但对比上一轮的困境，现在整体的条件其实要好不少。

风险提示：以上仅为个人盘面思考，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。