CPI升温、加息概率接近90%，美股为什么反而上涨？

昨晚美股结束四连跌：

标普上涨0.86%，纳指上涨0.96%，道指上涨0.98%，罗素2000上涨0.45%。

这次不只是几个AI权重股拉指数。标普上涨公司约为下跌公司的2.1倍，11个主要板块中有9个上涨，通信服务、消费和服务器硬件领涨。

CPI其实并不鸽派。

8月CPI环比上涨0.4%，同比3.4%；核心月率上涨0.3%，高于预期。能源同比上涨16.3%，汽油上涨27.4%，燃油上涨52%。

加息概率因此升至约87%，2年期美债升到4.62%。

美股还能反弹，主要因为市场最担心的组合没有同时出现：

Brent从接近110美元回落至104.61美元，10年期盘中接近5%但没有有效突破，美元也没有明显加速上涨。

所以市场开始接受一个新现实：

9月加息已经不是最大风险，油价是否失控才是。

板块表现也不只有AI。

消费反弹，但密歇根消费者信心降至47.8，一年期通胀预期升至4.6%。Apple上涨1.7%，Kroger等必需消费相对稳定，但中低收入可选消费仍受汽油、住房和信贷挤压。

金融短期受益于加息，长期却要防商业地产、按揭和企业再融资风险。

能源因油价回落降温，但Brent全周仍上涨超过8%，美国柴油首次突破每加仑6美元。能源仍是组合对冲，却也是全市场盈利压力的来源。

工业硬件成为最强主线之一：

Dell上涨12%并创历史新高，HPE上涨12.4%，HP上涨8.4%。

有趣的是，Oracle财报很好，正式交易却下跌约1.8%。

市场认可Oracle的AI订单，却选择买入真正交付服务器和设备的公司，而不是承担900亿—950亿美元资本开支的Oracle。

芯片没有全面跟随：

Nvidia基本持平，Micron微跌，Broadcom只涨0.3%，AMD上涨2.5%。

这说明资金不是重新追逐所有AI，而是从高预期芯片转向订单更容易形成当期收入的硬件供应商。

我的判断是：

周五是一次有宽度但缩量的修复，还不是全面反转。

如果Brent继续跌向100美元、10年期回到4.9%以下，美联储只进行一次预防性加息，行情可以向消费、金融、小盘和恒生科技扩散。

如果油价重新突破110美元、美债站稳5%，压力会从科技估值扩大至消费、房地产、信用和企业利润。

市场已经基本接受加息，真正