本周黄金，来到了9月最关键的决战周！金价上周从4660回调后又拉回4429，多空在4400上方反复拉锯。

接下来七天，所有目光都盯在9月11日的美国8月CPI上，因为这份数据，直接决定9月16日FOMC加不加息。

现在市场分两拨人，一拨赌美联储9月还要加息，一拨赌它不敢。两边谁都不服谁，就等CPI出来一锤定音。CPI涨，空头赢；CPI跌，多头赢。

现在压力最大的是什么？是利率。
10年期美债收益率4.78%，2年期4.96%，短期比长期还高，已经倒挂了。这说明什么？说明市场把钱都押在“美联储还要继续加息”这件事上了。12月加息概率70%，不是开玩笑的。美债收益率越高，拿着黄金越不划算，钱就往美债跑了，黄金压力越大。

再看地缘端，支撑也在同步增强。
伊朗刚刚表态，未来数天要划定霍尔木兹海峡禁区。美伊谈判完全停滞，伊朗摆出的姿态比之前更强硬。WTI原油91.22美元，布伦特89.61美元，油价继续高位运行。地缘冲突升级的预期一直在给黄金提供底部支撑，这也是为什么上周非农数据那么强、金价跌到4311还能拉回来的原因。

所以本周的核心矛盾还是没变：利率在往下压，地缘在往上托，CPI就是那个打破平衡的裁判。

老规矩，推演一下：

第一，CPI超预期反弹（概率30%）。 这是空头最想看到的剧本。非农已经强了，如果通胀再反弹，加息概率会从70%往80%以上走，美债收益率可能突破5%的心理关口，金价大概率跌破4300，测试4250甚至更低。这是本周最大的下行风险。

第二，CPI符合或低于预期（概率45%）。 这是多头等待的剧本。通胀数据确认回落趋势，加息概率从70%往下掉，金价会快速收复4450，重新向4550-4600区域发起冲击。如果CPI明显回落，甚至不排除放量突破4600。

第三，CPI中性，数据出来前市场提前反应（概率25%）。 这种情况下，金价大概率在4320-4500区间宽幅震荡，真正的方向要等FOMC决议和点阵图落地后才明确。

资金面信号需要警惕。 SPDR持仓本周继续减少2.13吨至1032.61吨，投机多头也在小幅回落。长线资金还在观望，没有主动抄底的迹象。这意味着就算CPI出来是利好，反弹的持续性也要打个问号。钱不进来，靠地缘情绪推上去的行情，涨得快，跌得也快。
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