主营业务。
寒武纪的主营业务只有一件事，做AI芯片，分成云端、边缘、IP授权三条线。但现实是，云端芯片几乎撑起全部收入，占比常年在99%以上，边缘产品线一年收入才几百万元，基本可以忽略。所以准确地说，寒武纪其实是一家"云端AI算力芯片"公司，赌的就是一件事：中国的数据中心、云计算平台，愿不愿意用国产芯片替代英伟达。
第二 工艺特长。
寒武纪走Fabless模式，自己不建厂，专心做设计。2024年底，美国收紧对华出口限制，台积电停止为大陆客户代工先进AI芯片，寒武纪早已转向中芯国际的七纳米工艺流片，关键IP自主研发，反而在供应链风暴里活了下来。技术上，思元370率先用上chiplet芯粒封装，集成390亿晶体管，算力达256TOPS，是上一代的2倍；今年年初，新一代旗舰思元690已实现量产。同等算力下，寒武纪加速卡价格大约只有英伟达同类产品的60%到70%，这是它能在政府、金融、电信这些行业站住脚的原因。
第三 产业链位置。
寒武纪本身处在"设计"环节，往上游看，它依赖华大九天、芯原股份这类公司提供EDA设计工具和IP授权，这是芯片能不能画出来、画得好不好的基础。
往下游看，设计图纸出来之后，要交给晶圆代工厂造成芯片，寒武纪主要依赖中芯国际的七纳米产线；造好的晶圆再送到长电科技、通富微电完成封装测试，才变成能用的成品芯片，这两个环节合起来，是国产AI芯片产业链最薄弱、也最受制于人的部分。芯片做出来之后，最终流向三类下游客户：第一类是地方国资背景的算力基础设施投资主体，历年财报中都是前五大客户的常客，2024年第一大客户就贡献了近八成营收，但寒武纪历年都以保密协议为由不披露具体名称，且第一大客户变动频繁，几乎每年都不一样；第二类是互联网大厂，阿里巴巴早在2017年就领投寒武纪A轮融资并持续增持，目前持股约3%，是前十大流通股东里唯一的互联网巨头，百度、腾讯、字节跳动的产品序列里也能见到寒武纪芯片的身影；第三类是浪潮信息、中科曙光这样的服务器厂商，把寒武纪芯片集成进服务器整机，再销往中国移动等运营商和金融机构。客户集中度偏高、且大客户不稳定，是这门生意最大的软肋。