蔚来Q2财报，几个亮点值得说。

营收321亿同比暴涨69%，半年累计577亿涨86%；交付10.7万辆同比+49%；

三品牌都在发力——ES9上市73天就卖了2万台，ES8累计交付破14万，乐道和萤火虫也在各自价位段拿了销冠。

更关键的是赚钱能力上来了，毛利率18.4%，同比去年直接翻了快一倍；Non-GAAP经营利润连续3个季度为正，经营现金流连续4个季度为正。

账上567亿现金，环比还多了85亿。

接下来的问题在于，现金流要流向哪里？

第一，换电站这个季度破4100座、换电服务超1.2亿次，护城河越挖越深。所以补能体系依然会是继续投入的地方，并且二季度蔚来能源与武汉光谷还探索了“轻资产发展”的合作模式，补能体系建设也许会加速。

第二，研发费用环比开始回升，之前靠砍费用撑利润的空间在收窄。

第三，服务体系一直以来都是蔚来的招牌口碑，这部分也许也就继续深入。

蔚来发布2026年第二季度财报