八月过去了，这个月在社群里陆续分享记录了不少商业趋势和跨境出海方面的观察，分享给大家。

一、读完Shein400页招股书，我整理你可能会忽略的重要信息

招股书中大部分内容是标准化的合规表述，但认真读下来，有三条信息值得单独聊聊，它们直接关系到Shein未来的走向。

1、小单快反，被包装成了一个英文缩写：LATR， Large-scale Automated Test and Re-order（大规模自动化测试与补单）：首批只做100-200件试水，卖得好就快速补单，卖不好就放弃。结果是未售库存占比保持在低个位数，库存周转天数只有36天。而传统服装品牌这个数字通常是三位数。

2、大谈环保和社会责任，但目标读者却不是投资人

招股书里花了大量篇幅讲环保、讲减少浪费、讲包容性增长。表面上是给投资人看的，但明眼人都知道，这些话是说给欧美政府和监管机构听的。招股书里反复强调LATR能“减少库存浪费”“降低环境影响”，本质上是在回答欧美政府的严苛考验。

第三点我放在社群中，如果大家想自己阅读更多细节，自行取用～

二、耐克在中国，快卖不动了

大中华区营收连续多季度同比下滑，最新季度下降12%，全年下降11%。双位数的跌幅，不能甩锅给消费疲软，安踏还在涨，可隆、迪桑特甚至涨了30%以上。老对手阿迪达斯也连续十二个季度增长，2025年大中华区营收同比增长13%。

鞋服品牌的业绩有一个残酷规律：一旦开始下滑，就会比想象中跌得更久、更深。原因很简单，那就是库存。

最近耐克收回滔博线上经销权限，本质上就是意识到了价格体系的失控。但问题是：现在才收权，是不是有点晚了？

更多关于耐克的分析与思考，我在社群里分享。

三、宜家中国，正在卖地求生

进入中国市场近30年，宜家正在进行规模最大的一次自持资产处置，出售位于上海、广州、天津、哈尔滨等8个城市的土地和物业。这些土地原本都是宜家用于门店运营的。业绩下滑、门店关闭之后，宜家连地都不要了。

2019年，宜家中国营收达到历史峰值157.7亿元。到2024财年，这个数字缩水至111.5亿元，下滑近三成。

当然可以说房地产下行拖累了家居行业。但同一个赛道里，源氏木语在逆势增长，宜家自身的问题，要藏不住了。

关于宜家中国痛点与困境的更多思考，社群里自取。

四、泡泡玛特真的“不行了”吗？听完财报会议，我有不同看法

上周听了泡泡玛特的中期财报会议。媒体的报道大标题基本是：王宁认为今年20%的增长达不到，业绩比预期更差。

很多人第一反应：这个公司是不是要黄了？而我的判断恰恰相反。经过这几年的观察，我对IP娱乐文化类业务有一个基础框架：将用户分成2类，逐一拆解他们的痛点，从而得出更加准确的判断。王宁说"今年的业务比去年更加健康"，我认为这不是公关话术，而是真实的情况。

关于泡泡玛特更详细的分析，我放在了社群，欢迎大家来讨论~