基于Seedance 2.5AI长剧《后西游记》今晚首登湖南卫视黄金档，建议关注芒果超媒及AI内容行业

1. 8月31日，《后西游记》正式定档，作为国内首部上星播出的AI长剧，由Seedance2.5提供技术支持，全程采用AIGC完成画面及人物演绎、无真人演员参与，并采用“边制作、边审核、边播出”的模式，相比过去AI短片、漫剧主要在互联网平台传播，本次AI长剧首次进入主流卫视黄金档。

2. 芒果上半年已经成立AIGC创新内容中心，并上线AIGC专属频道；自主研发的“芒果灵创”聚合40余种全模态模型、80余项功能，累计服务专业用户超过4万、生成内容171万次、支撑项目3900余个。与此同时，公司本身拥有芒果TV、湖南卫视、IPTV/OTT等完整分发渠道以及成熟的综艺、电视剧、短剧和IP商业化体系，因此相较单纯拥有模型或AI制作能力的公司，芒果最大的稀缺性是能够实现“AI工具→AI内容→卫视/长视频平台发行→会员/广告/IP商业化”的完整闭环，精品内容有望带动会员订阅提升等后续变现全链路。

3. 当前公司市值及基本面处于历史底部，AI有可能重新改变其内容生产成本、内容供给数量以及商业化效率，从而打开中长期利润率和估值体系的重估空间。

4. 后续我们持续重点关注三个边际变化：第一，看《后西游记》的实际内容质量及观众接受度，重点跟踪湖南卫视收视率、芒果TV播放量、站内热度和社交平台口碑；第二，看AI能否由降本走向增收，如果《后西游记》能够带动会员拉新、广告招商和IP衍生，意味着AI内容正式跑通商业模型；第三，看芒果能否复制《后西游记》的生产模式，将AIGC由单一项目扩展至短剧、动漫、综艺包装乃至更多长剧，公司已经拥有AIGC创新内容中心、专属频道及芒果灵创平台，进入批量化生产阶段，AI内容供给数量有望提升、单项目成本有望下降和制作周期压缩有望同时发生。

风险提示：AI生成长剧实际收视及用户接受度不及预期；《后西游记》商业化表现不及预期；AI视频模型迭代及长视频一致性改善不及预期；会员业务恢复低于预期；内容成本下降幅度不及预期；传媒行业政策变化。