Mizuho: 内存，CPO，800VDC

> 内存瓶颈与降规格风险：潜在的显著DRAM降规格风险正在引发投资者的担忧。GPU/ASIC OEMs可能将未来HBM含量限制在4-8Hi，使12Hi吸引力降低，而16Hi/20Hi和混合键合技术对于未来DRAM世代仍不确定。

> 对出货量与需求的影响：GOOGL已将TPUv8 HBM3e降级至8Hi。较低的DRAM/GPU含量可能允许GPU/ASIC出货量增加约20-30%，从而推动训练、推理和KVCache的总体DRAM位需求增长，同时改善利润率。

> 连接性和硬件增长潜力：铜、NPO SiPho和InP显示出CRDO和LITE的增长潜力，而CPO大约还需要2至3年。内存环境的不受限将指向GPU/ASIC出货量和机架扩展/外连连接性的增长潜力。

> 800V爬坡延迟：潜在的800V延迟正在允许更平稳的爬坡。数据中心安装商因近期电力空间变化和人员再培训需求而推迟，DC机架正转向OCP ORv3 Diablo双极双轨400V机架。