【美长期国债收益率上涨的真相：无关通胀与美联储】📐

6月底以来，美国10年期国债收益率攀升23个基点。表面上看似源于通胀预期升温或美联储加息猜测，但数据显示事实并非如此。

通胀预期仅微升7个基点，而美联储加息预期反而回落了13个基点，这两条逻辑都被证伪。

真正的推手是“期限溢价”（投资者持有长期债券要求的额外补偿），同期飙升了39个基点。这主要受供给面冲击影响：• 政府与企业抢融资：公共部门借贷需求激增，加之大型云服务商计划年内发行约2500亿美元长期债券。

• 买盘消化不良：供需失衡导致认购热度骤降，部分企业债发行认购倍数已从2月的近5倍跌至7月的不足2倍。

在巨大的供给压力下，投资者被迫要求更高的溢价才愿接盘。(注：期限溢价数据基于模型估算，不同机构测算可能存在偏差)

资料来源: Bloomberg、高盛研究