有感于宇树以4400亿市值开盘 我国新股市场投机气氛浓厚，投资者热衷于在上市首日热炒新股，导致二级市场定价扭曲，进而影响到一级市场定价机制，新股发行未有失败，IPO“堰塞湖”一直无解，市场资源大量错配，中小投资者利益受损。 我国新股发行首日溢价水平在全球主要资本市场中“位居首位”。新股首日溢价水平是指一只股票在首次公开发行后第一个交易日的收盘价格高于发行价格的情况。首日溢价现象普遍存在于世界各国的股票市场，幅度不等，但沪深股票市场平均溢价水平(1990-2025年)达182%左右，高居世界首位，远超美、英、日、法等成熟市场。 新股首日的高溢价和二级市场的高估值进一步传导至一级市场，导致“高发行市盈率、高发行价和高集资额”的“三高”现象。可以说，只要二级市场的“炒新”和高估值顽疾没有得到有效纠正，一级市场的任何定价机制改革都无法取得预期的效果。从历史来看，我国新股发行市盈率屡经改革，起初是固定的15倍，后来是原则上不超过30倍，然后是市场化定价取消市盈率限制，再后来是不超过23倍，注册制改革后则由机构投资者询价来决定发行市盈率。但每一次的改革效果都不尽如人意，只不过是在低价发行使打新者获取高收益和高价发行使上市公司获取超募资金之间划分利益而已。 无论是首日炒新还是高价认购，本质上都是投机资金集中性的概念炒作，资金的博弈甚至博傻行为。但是，股票价值长期来看最终是由公司基本面决定的，炒新严重背离了股票的基本价值，经过暴炒的新股在上市后即开始漫长的价值回归之路，是导致国内股市长期低迷的重要原因之一。 同时，炒新并不改变新股的供求关系，资金的短期行为也注定了炒作者必然会频繁转移目标，炒新仅仅是一种短期内的“击鼓传花”行为，炒作过后必然是“一地鸡毛”，中小投资者承担了新股炒作的主要风险，最后往往会亏损累累。沪深证券交易所的数据分析曾表明，个人投资者是推高新股开盘价格的主要力量，上市首日，中小散户为买入主力，且多以博取短期收益为主，但其平均亏损的比例接近六成以上。