在提小米今天发布的本年度第二季度报前，我想到了一个事，时间恰好就是前段时间长鑫上市后的几天内，大家复盘了一下说碧桂园居然在长鑫上市的两年前卖掉了21年C轮时期花了了约9个亿拿下的1.56%股份，等于是黎明前夜亲手送掉可以扭转乾坤的一张船票，令人唏嘘是吧。但如果我们不站在上帝视角就会发现，当时的碧桂园没得选，现在的长鑫也不是当时就能预判一定能在高位上市吃满这波红利。
但我们可以肯定的是，所谓投资，在我看来就是用昨天挣的钱配合今天的筹谋去换明天的一张船票。因此，股市并不太在意财报所揭露的业绩反而看待企业在现在的布局，业绩是既成事实，更重要还是该企业对未来的设想和规划，因此，我觉得Q2季报最重要的一点也就是它回答了一个市场非常关心的核心问题:小米公司到底还行不行。
所以我认为本季度的主题应该是:“最坏的时间已经过去了”和“我不是股神”。
我们拆开讲。
首先第一点其实是小米到底还能不能应对内存周期叠加微电子叠加汽车行业上游涨价周期之上更复杂的商业环境，或者换个说法，小米到底还能不能活下去？还是和很多以前不可一世的企业一样跌入死亡螺旋从此烟消云散？
小米的答案是:小米Q2营收1089亿元。这个答案最起码证明了两点:第一是小米依然是那个造车业务有所成就后季度营收平均可以过千亿的世界五百强，第二点就是小米的经营结构很有韧性，并不会因为周期波动就对集团造成毁灭性打击。
这里面我们可以综合看一下各业务的具体数据。
智能手机业务Q2收入421.19亿元，同比‑7.5%；出货3120万台，同比‑26.5%，主动削减低端机型出货；ASP均价1351元，同比+25.9%，历史新高，高端化战略取得进展。国内3000元以上机型销量占比32.1%创新高。这意味着小米选择了主动降低低端机出货量的方式来应对内存高位的冲击，因此ASP同比依旧大涨且高端份额新高，同时毛利率也坚守住了8%的底线，没有被击穿，证明了小米在手机主业上仍然有规模优势。
IoT和家电业务-Q2收入312.78亿元，同比‑19.2%，环比+26.7%；毛利率20.1%，同比‑2.4pct。同比的营收下滑主要来源于国内市场的萎靡，但也确实承接到了618和海外业务大涨的利好，属于不功不过。
互联网业务 Q2收入90.44亿元，同比‑0.6%；毛利率高达76.8%（同比+1.4pct）。没得黑，评价为集团利润率最高板块。
汽车业务Q2收入248.96亿元，占总营收22.9%，同比+17.1%，环比+25.3%，唯一高增长分部；分部毛利率19.2%，同比‑7.2pct；分部经营亏损26亿元。汽车业务整体来说，作为新的增长极是可圈可点的。一方面他确实毛利率比最高位跌了差不多6个点多，但是守住了20%左右的底线，亏损主要还是原材料涨价和器材采买等一些行为的影响，整体业务还是健康的。
当然，这其实也是我对集团整体业务的评价，这一点包括后面的研发和ai我会提。对于小米来说，最痛苦的时间绝不是现在，如果有那可能是21年前后或者24年，但绝不是现在。因为现在的小米除开手机和IoT业务、汽车业务外，在ai和具身机器人赛道也早早布局且获得了非凡的成就，和之前同赛道的对手相比，小米已经提前拿到了通往未来的船票。
另一方面谈谈小米的ai投入和现金投资等基本数据。小米今年预计在ai层面投入约160亿元研发（包含算力设设备采买等），即便如此这个投入也是小米预计今年研发费用400亿+的40%左右，力度惊人。考虑到小米已经从ai上获得正向收益且MiMo大模型全球开源并列第一，AI Agent进展非常快，miclaw已经走向了跨多端封测等点已获成就是多点开花，小米在ai上的投入是值得的。
另一方面，不只是小米，很多企业的投资人都会担心ai的过度投入是否会影响集团现金流或者其他业务。小米这边的回应是截至2026‑06‑30，总现金储备（含理财、定期存款）2193亿元；现金及现金等价物372.52亿元；总借款393亿元，财务结构稳健。仔细研究一下，Q2经营活动现金净额38.42亿元（Q1为‑17.92亿元），经营现金流是转正的；投资活动净流入98.96亿元（定期存款到期）；融资净流出26.45亿元（这部分主要是用来回购股份，实际上也是系统性做T的典型）。相比Q1而言，本季度的金融操作让小米在大额非现金投资上获得浮盈，同时集团也通过回购和长短期负债结构调整证明了自己对市场和上下游的管控力。
考虑到Q1的经调整净利润和现金流里可能存在大量的提前元器件购置支出以及小米的内存涨价幅度始终低于友商，我们也可以认为小米现在的内存拿货价应该是比较乐观的且整体的内存总成本（类似于股价的持仓成本）应该仍不是特别高，小米最坏的时间确实已经过去了。
作为总结，照例给大家提提气。很多人可能对这句“永远相信美好的事情即将发生”已经听出老茧，但于小米而言这句话还真不是伪科学而是一种规律总结。以及最后的最后，你可以不相信小米，但你要相信雷军作为全中国最早一批天使投资人的实力。小米Q2净利润62亿
