央行二季度货政报告，宏观与搞钱逻辑迎来一轮大重构📝本次报告一个重大变化：把促进物价合理回升，正式列为货币政策重要考量。过去央行重点是防通胀、稳物价，现在直面需求偏弱、通缩压力。光靠降息，很难撬动高负债居民主动加杠杆。政策目标，是打通价格‑利润‑薪酬正向循环，后续降准降息仍有空间。真正的核心变量：PSL变阵重启。当年PSL棚改，托起三四线地产大行情。这一轮资金不再流向地产，重点投向数字经济、AI、消费基建、城市更新。关键创新：PSL资金可以充当项目资本金，解决地方项目缺少启动首付的痛点，带来3‑4倍信用乘数，撬动银行信贷。等于国家用主权信用，给新生产力、新基建做托底。👉资本市场定价逻辑重构：✅股市：过去PSL拉动地产链，现在资金倾斜AI、数字经济、新基建科技资产，迎来国家级资金背书。后续需要观察企业中长期贷款，验证宽信用落地，才有业绩+估值双击。✅债市：警惕拥挤交易。如果PSL落地带动物价修复，超长债的拥挤头寸，有反转踩踏风险。另外一个容易被忽略的现实：居民存款逻辑已经质变。上半年居民存款继续大增，日均419亿涌入银行。县域农商行牌照整合加速，银行存款竞争变少，存款利率下行，已经从政策驱动转为市场自发行为。大行重启5年期定存，就是存款议价权下移的信号。家庭财富配置正在发生撕裂：一边依然疯狂囤积存款，一边资金开始回流基金理财等风险资产。不要幻想市场暴力暴涨，配置的底层出发点，是拿回资金的议价权，跑赢持续下行的存款收益。当然货币工具不是万能。债务转移模式已经失效，想要真正激活内需，最终还是需要分配机制的改革。在大分配改革落地前，顺着国家资本金投放方向布局，是穿越周期的现实选择。⚠️不构成投资建议央行货币政策 PSL 宽信用 居民存款