价值投资日志 拼多多的资产负债表是真的漂亮，去年看的时候还是4200亿现金，今年1季报已经提高到4400亿现金。无长期负债，市值8000多亿，每年还能赚1000亿。拼多多也有自己的困境，国内电商基本都不增长了，属于存量业务。广告收入同比增速只有2.5%，因为税收新规和补贴，变现效率在降低。temu海外投入依然较大，高盛预期2026年依然会亏损20亿到77亿元人民币。为了解决海外的电商品质问题，拼多多前一段，还宣布组建“新拼姆”，未来三年准备投入1000亿元现金，开启品牌自营模式。从2025年4月以来，他们的专项团队已深入义乌美妆、深圳数码、平湖羽绒等。他们自己定义产品的参数，然后集中采购后，卖到欧美，比大牌同类产品，打5折左右。