价值投资日志 缺货已经从存储，蔓延到整条 AI 供应链。

存储端，闪迪投资者日给了 80% 的毛利率预测、75% 的营业利润率，长期协议已经锁掉 2028 年三分之二的产能，最低合同收入 93 亿美元。UBS 更狠——预测传统 DR­AM 毛利率 2027 年冲到 95%，超过 HBM。连南亚科、华邦这种做利基 DR­AM 的，都要跟着吃肉。

但真正值得注意的，是缺货在往上下游传导。

台积电先进封装 VP 放话：未来几年不只缺存储，还缺 ABF 载板。上游的真空层压设备商订单暴涨，满产还涨价 20%。探针卡也卡脖子，MPI 产能全满。ML­CC 交期干到 36 周——村田、太阳诱电、三星电机这票被动元件，全在数钱。

翻译一下：以前 AI 缺的是"大脑"，现在缺的是"骨架和血管"。