中信最新观点：为市场提振信心，但需要适当降低收益预期

中信证券最新研判，AI、高端制造长期向上的产业大逻辑并未改变，不过后续行情上涨节奏将会明显放缓，二季度批量个股短期翻倍的行情很难重现，投资者需要适度下调收益预期。

北美AI产业链（光模块、服务器、存储等）经历近半个月的反弹之后，当前阶段博弈追涨的性价比已经明显降低。现阶段仅有零星零散利好，不足以带动板块再度开启一轮估值抬升。板块想要启动新一轮主升行情，仍需要等待全新的产业催化逻辑出现。

中欧贸易摩擦短期难以快速缓和，持续压制对应板块估值。叠加目前处于中报集中披露窗口期，近期人民币持续升值，不少出口型企业或将产生汇兑损失，业绩端存在一定压力。

内需赛道、国产算力方向整体景气度相对占优，但同样难以走出完全独立的行情。板块情绪依旧会跟随北美AI产业链联动波动，一旦海外算力链走弱，国产算力也很难独自维持持续上涨。

总结来看，产业向上的大趋势并未反转，只是制约估值快速拉升的因素不断增多。二季度批量翻倍属于阶段性罕见行情，不能当作常态行情去期待。接下来市场机会，会更多集中在业绩能够实实在在兑现的企业，走缓慢估值修复路线。而市场波动率逐步回落，本质也是一轮筹码充分交换的过程，为中长期行情夯实底部基础。

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