身边一个朋友20.55追进的羚锐制药，两天亏了快5个点，羚锐制药8月12日开盘直接低开超过8%，盘中一度跌超9%，午间收于20.6块。第二天8月13日收盘报19.67块，再跌3.91%，两天合计跌了超过12%。昨天成交额放大到6.7个亿，换手率接近6%，今天又砸了6.7个亿出来，两天砸了13个多亿的筹码出来。

羚锐制药25年全年营收38.53个亿，净利润7.6个亿，26年一季度营收11.26个亿，净利润2.46个亿，单看这些数字，确实不差。

但问题还是在结构上，25年，羚锐制药最核心的贴剂业务收入21.71个亿，毛利率倒是从78%出头提到了83.8%，说明公司在提价或者控成本，但销量增长基本停滞了，通络祛痛膏年销售超10个亿，“两只老虎”系列年销量超10亿贴，在OTC贴膏剂市场的占有率高达92%以上，听着很厉害，但市占率已经高到天花板了，92%还能往哪涨呢？

同行的奇正藏药，25年贴膏剂营收17.29个亿，虽然体量小一些，但人家增速比你快。羚锐制药的贴膏剂增速从之前的高增长滑到2.62%，这是一个非常值得警惕的信号。

8月12日暴跌的原因是羚锐制药发布了中期报告，市场资金在财报出来后选择了砸盘，说明机构对这份中报的解读是，不及预期。有人会说：“中报也没有多差啊，为什么大跌？”原因很简单，预期差。市场之前给羚锐的估值里，已经包含了贴膏剂龙头持续高增长的预期。当这个预期被证伪，哪怕只是增速从两位数滑到个位数，资金是会来重新定价的哦。

机构目前给羚锐制药的平均目标价在26.85块左右，近90天机构目标均价25.94块。以8月13日收盘价19.67块计算，距离机构目标价还有30%以上的空间，但要注意两个问题，第一个是机构目标价是动态的，中报出来后，机构会不会下调盈利预测？如果26年全年净利润从机构预测的8.65个亿均值往下调，目标价也会跟着砍。目前机构预测26年EPS为1.49元，按18倍PE给到26.85元，但如果增速进一步放缓，PE可能从18倍压缩到15倍甚至更低了。

其次一点是，这个趋势一旦形成，不会一天两天结束的，8月12日出现了倾盆大雨K线组合，技术面已经确认短期走弱。8月13日主力资金净流出1775万，说明大资金还在撤。两天成交了13个多亿，筹码在大量换手。

我的判断是18块附近可能是第一个有意义的支撑位，按8月13日收盘价19.67块算，还有大约8%的下行空间。跌停价在18.42块，这个位置附近可能会有技术性反弹。先搞清楚你是在做短线博反弹，还是长线价值投资。如果是短线，20.55块的成本现在被套了快5个点了吧，止损线设在哪里自己心里要有数。

如果是长线，那现在的价格对应26年预测EPS1.49元大概是13倍PE，不算贵。但如果增速继续下滑到0甚至负增长，13倍PE也可能变成贵的。羚锐制药这家公司本身不差，92%的市占率、83%的毛利率、年赚7个多亿，这些数字放在A股里算很优秀的资产。但再好的公司，买贵了、买急了、买错了时机，一样亏钱，等它企稳，等成交量缩下来也不迟的。