【国金电子】中石科技：与中际旭创签署股份转让协议，光模块散热有望加速放量

中际旭创以现金协议受让中石科技10.47%股权，价格55.70元/股、总对价约人民币17.47亿元，交易完成后，中石控股股东及一致行动人持股降至31.42%，控制权不变、无要约收购义务，本次投资延续中际旭创通过股权投资强化关键环节供应链绑定的路径。中石科技：光模块内部VC散热业绩加速中+cage连接器/服务器内部材料/液冷产业推进+主业稳健增长。

🌸光模块散热：1）光模块内部散热：现有客户旭创、索尔思、coherent，Coherent公司50%份额， 索尔思公司独供，公司今年有望做到5e收入。与旭创联合研发一体式冲压VC散热方案已一年多，1.6T有望部分使用该方案，进一步打开市场空间，明年客户出货量增加+公司延伸做壳体（1.6T 70-80元），收入有望翻4x以上。2）cage端：泰科一期测试通过，2027年cage液冷百亿市场，公司已配套扩产，cage整体交付价值量约3000元左右，2027年公司有望做到上亿级别体量。

🌸服务器散热： 1）NV-TIM材料：NV送样石墨烯垫片和液态金属正在推进认证，针对rubin及ultra。2）冷板：25年底收购讯冷，曙光做液冷模组，后续也将持续承接的液冷Tier 2订单组装业务。

🌸消费电子：主业2026年实现20%左右增长，苹果折叠屏吸液芯贡献（0.5-1美金单机价值量）+模切份额进一步提升+三星VC均热板增量，27年非手机品类延展至VC均热板，经营稳健保持20-30%增长。

国金电子 樊志远/丁彦文