在资本主义体系中，并不存在确保利润增长转化为生产性投资或惠及民众生活水平的制度安排。由于投资决策权掌握在资产阶级手中，其根本出发点在于维护自身阶级利益，而非契合全社会或绝大多数民众的福祉。因此，资本主义经济完全可能出现利润占比攀升，而投资占比同步下滑的悖论——这在技术经济学术语中意味着，更大比重的利润被用于奢侈性消费，而非生产性投资。此处所指的“奢侈消费”，并非局限于跑车、皮草、私人游艇等日常语境下的奢侈品，而是涵盖所有以利润（而非工资）为资金来源的购置行为。
此种情形不仅在理论层面成立，更确为美国当下的现实：1980至1982年以来的四十余年间，美国企业利润占GDP的比重持续攀升，但投资占GDP比重却陷入停滞，固定资本形成净额甚至呈下降态势。此外，不平等程度可能攀升至如此极端之境，致使经济增长无法转化为绝大多数民众生活水平的实质提升——正如拜登执政时期的美国，经济虽在增长，实际工资却在下降。
这正是为何在特朗普执政期间，经济增长与股价飙升并存，却仍伴随经济不满情绪升温、政治不稳定加剧以及总统民调支持率下滑的根源所在。【文|罗思义 人大重阳金融研究院高级研究员】