太惨了！联创光电有6.27万股东，上周五收盘还涨了1.26%，结果周一晚上六则公告像六颗炸弹同时引爆，实控人被立案、总裁辞职、5亿债务逾期、3.96亿资金被冻结、25起诉讼、大股东持股将被拍卖。周二开盘一字跌停，24.64块焊死，封单超过51万手。市值从年初高点78.76元一路跌到现在，蒸发了将近250亿。

1.6亿担保逾期，放在去年可能真的只是一条快讯，。但今年不一样了。今年上半年，A股披露担保逾期的公司已经有47家，比去年同期翻了将近一倍。更扎眼的是，这47家的平均市值从去年的120亿掉到了68亿。联创光电正好卡在这个中位数上，不是巨无霸，也不是无人问津的边缘股，是机构愿意配置、散户敢重仓的中间地带。

什么叫中间地带？就是你以为它足够大不会倒，其实它远没有你以为的那么稳，就拿荣科科技来说，这家公司因为前任控股股东一笔1.36亿元的违规担保，没能在期限内解决，6月30日直接被ST了。违规担保本金余额累计多少？7.85亿，占净资产的94.47%。ST之后连续两个20CM跌停，股价从公告前的12.71块一路跌到8.29块。

联创光电的1.65亿担保逾期，荣科科技的1.36亿违规担保，金额看着差不多，但荣科科技现在已经ST了，股价跌超八成。

ST三木，这家公司子公司部分债务逾期，逾期担保金额1.64亿，跟联创光电的1.65亿几乎一模一样。但ST三木的股价只有3.9块，市值18亿。它早就ST了，早就被市场抛弃了。

还有小崧股份，5月17日公告逾期担保1.55亿元，占净资产20.39%。公司一季度净利润刚暴跌237%。现在股价9块多，市值30亿。

而联创光电凭什么比它们贵？凭它还没ST，但关键问题是，它会不会ST？流动性分层是这个故事最残酷的背景，今年7月，A股融资余额单月蒸发超过4000亿。科技板块融资盘踩踏式撤离，形成了下跌—偿债—再下跌的负反馈循环。什么叫流动性分层？就是钱从"中间地带"往两头跑，要么去最安全的大蓝筹，要么彻底出局。中间地带的公司，没人接盘。

联创光电现在就是中间地带最典型的样本，一季度营收6.12亿，净利润8267万，25年年报还被出具了保留意见审计报告，审计机构说，子公司营销中心的预付款项涉密，无法提供进一步审计证据。现在回头看，那些"涉密"的预付款，恐怕就是"非经营性资金往来"的冰山一角。

8月20日，大股东970.81万股要被司法拍卖。如果拍卖价格低，新股东可能低价入局，控制权格局可能重塑。再加上25起诉讼，涉案金额4.02亿——这些雷还没爆完！

联创光电的第一道坎是20块，这是很多融资盘的平仓线附近。如果跌破20块，融资盘强制平仓会进一步砸盘，形成恶性循环。第二道坎是15块。如果立案调查发现实质性的资金占用或财务造假，可能触发ST。一旦ST，参考荣科科技的走势，两个20CM跌停起步，15块大概率守不住。

剩下的就是10块，这是极端情况，如果调查结果严重，叠加退市风险，股价可能向ST三木的估值水平靠拢。ST三木现在3.9块，市值18亿。联创光电就算比它强，10块也不是不可能。当然，如果调查结果偏正面、债务重组顺利、新的大股东带来资源，这些是上行风险。但在目前这个时间点，坏消息还没出完。