拐点已至！化工行业筑底反转，新一轮景气周期开启

化工作为“工业之母”，覆盖衣食住行全民生场景，同时支撑新能源、半导体、AI等高端制造产业。行业历经2022-2025年产能过剩、价格下行、企业盈利承压的下行周期，2025年底触底企稳，2026年正式迎来复苏拐点，开启新一轮结构性景气行情。

行业基本面已全面改善。价格端，化工品价格指数在2025年12月触底，2026年供给侧改革托底市场，叠加地缘冲突推升原油等上游原料涨价，全品类化工品价格集体回暖。宏观数据同步印证，年内3月起化工板块PPI转正，制造业PMI持续处于荣枯线上方，下游需求稳步修复。

供给端持续收缩，行业格局持续优化。2026年化工、化纤、橡塑等板块固定资产投资转负，行业盲目扩产周期彻底终结。叠加能耗双控、碳排政策严控新增产能，落后产能加速出清，同时欧洲高耗能化工产能持续退出，国内行业竞争压力大幅缓解，市场逐步从过剩转向供需紧平衡。

需求端形成传统+新兴双支撑。地产、纺织、汽车等传统下游需求稳健修复，托底行业基本盘；AI算力、半导体、储能、新能源汽车等新兴赛道高速爆发，带动电子化学品、高端树脂、碳纤维等新材料需求快速增长，成为行业核心增量。目前全产业链库存处于历史低位，后续需求回暖将触发企业主动补库，进一步提振行业景气度。

受油价中枢上移影响，行业盈利呈现显著分化。具备技术壁垒、政策配额、全产业链一体化、稀缺资源的龙头企业可顺利传导成本、持续提价，盈利大幅修复；同质化普通大宗化工品盈利相对承压，行业加速优胜劣汰。

行情核心以结构性分化为主，优质赛道龙头优先受益：
万华化学：MDI全球寡头，技术、产能、一体化四重壁垒，新材料业务打开成长空间。
巨化股份：氟化工龙头，制冷剂稀缺配额锁死供给，新材料转型提速，盈利稳定性极强。
鼎龙股份：国内CMP抛光垫唯一量产标的，半导体国产替代空间广阔。
雅克科技：半导体材料平台企业，通过国际大厂认证，高毛利电子材料持续放量。
恒力石化：民营炼化龙头，依托牌照与规模优势，业绩稳健性突出。
永和股份、三美股份、金石资源、桐昆股份：分别受益氟化工一体化、制冷剂高盈利、萤石资源、长丝周期修复红利。

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