摩根大通揭示平静假象：中国库存消耗中，一旦松刹车油价恐飞天！国外的财富杂志在前两天有篇报道，说美伊冲突刚打起来那会，分析机构都觉着原油要飞天了，起码得超过200美元一桶，涨到战前价格的三倍。但是现在，布伦特原油还在一百美元左右，比一个月前还跌了一些。摩根大通也发了份报告，说冲突都进第四个月了，原油价格反而变得异常平静。霍尔木兹海峡关了已经快四个月了，全世界两成的石油供应都被掐断了，油价居然还没飞上天，这其实是中国拿着储备，在给全球油价踩刹车。但已经刹了四个月了，什么时候中国不想再替全世界踩了，那就要打破平静了。过去几年，中国平均每天进口大概1000万桶原油，今年5月已经降到了差不多800万桶，是近年来的最低。摩根大通说，中国进口的减少量，就已经占了全球原油贸易减少量的大头，大概是七成多。海关总署的数据也证明了这一点，5月原油进口同比明显下降。但中国炼厂的开工率没有大幅下滑，说明相当一部分加工用的是储备油。中国的战略石油储备加上商业储备库存，总量大概是12到14亿桶左右。按中国的日均消费量算，能撑80到140天，国际能源署以前定了个90天安全线，中国远超过去了。法兴银行把中国叫做市场的关键再平衡力量。意思就是油价之所以现在还没疯，是因为中国在替全世界踩刹车。但这个刹车也不能永远踩下去。牛津能源研究所在最近一份报告里，说中国的进口量和炼厂开工率降到多低，就会逼得中国动用更多的石油储备库存，或者干脆直接恢复高价的采购。如果这样的话，中国的成品油供应会受到多大的影响？中国的煤化工行业能补上化工品的缺口吗？其实，美国这次没有限制石油出口，一直是在卖。而且是霍尔木兹海峡船只的实际通行量，可能比之前预估的要多一些，比如一些小型油轮，还有经过第三国中转的油轮，还在继续过海峡。这两件事，让市场冷静了一下。但不能因为这些事，直接就高枕无忧的。中国自己这边，现在这种少量进口，持续吃老本的办法，能撑到什么时候呢？以前有个例子，就是2021年冬天那场煤电荒，当时的大环境也是全球能源价格暴涨，中国的电力企业被高煤价和电价封顶，两头受到压力搞得亏损，最后拉闸限电了。那次事情过后，中国猛砸电气化和储备建设。但储备再多，也有消耗完的时候。现在每天的原油进口比之前的水平少了大概200多万桶，库存往外放，但也得想着怎么往回补。而且中国炼厂的装置和进口的油品之间是需要匹配的。比如中东地区的进口原油，主要是中质含硫原油，俄罗斯和中亚的管道进口原油是轻质低硫原油。过去中国靠多个进口来源的，来平衡炼厂装置的适配问题。现在中东的油进不来，俄罗斯的油又来不及立刻补上，所以部分炼厂就已经出现了油品和装置对不上的问题。这个就算是有储备都没办法，有些装置很挑食，不是什么油都能吃。有研究机构说，山东地区的部分独立炼厂，5月开工率已经下降到了五成以下，比一季度低了将近10个百分点。这么长时间过去了，中国的耐心其实是在消耗的，中国动用原油储备来补了进口，其实是在把能源安全一点一点在往外掏。短期是能稳住油价，但长期的透支，对自己以后的战略应对都很不利。分析师一般喜欢说，市场会用更高的价格，来重新平衡工序，而且中国的战略储备也得回补，库存不充裕，但新的产能还在等着更高的产量来吸引投资，现在一百美元左右的油价是借来的，将来没准得用更贵的价格还回去。而且这场危机过去，中国更得下定决心搞能源转型了。2021年的煤电荒，让风电光伏加速发展。这次石油断供，很大可能会让中国更坚决地推电气化。中国新能源汽车的渗透率，现在已经稳定超过五成，光伏和风电装机，累计突破一千七百吉瓦。所以说中国很明白，靠人不如靠自己，化石燃料不行了，就得发展电气。每一次外部冲击，中国都会想办法以后更少的依赖外部。石油依赖太深的国家，这次肯定难受了，中国用巨量储备给自己买了时间，也帮全世界拿到了一张限时卡。但就像摩根大通报告里用的那个词，异常平静。这平静不是市场自然自发形成的，是中国的储备消耗，还有美国的不减少出口，霍尔木兹海峡部分放行，这几个因素一起搞的。最主动的就是中国的选择。一旦中国觉得不想再替全球踩刹车了，进口恢复可能马上就会起来，那时候，全球油价就不是一百美元的事了。而且石油储备也要补，新的产能也需要更高价格来激活。所以接下来的几个月，可能是中国做出决策的时间。如果中国继续踩刹车，那自然是天下太平；如果决定松刹车，加入抢油大军，那全球油价肯定要飞天。这场石油断供，既是考验中国战略定力，也是中国给中东乱局的几个当事方，争取到了有限的回旋时间。这些人最好在中国松开刹车之前，把波斯湾那些破事赶紧彻底解决。