0615液冷预期差再思考：AI子板块价值洼地，显著跑输其他AI子板块，液冷大板块作为渗透率1-50的持续通胀环节持续调整，跑输大部分算力细分板块，随着6-9月的订单和业绩兑现，板块迎来巨大投资机会，打破固有偏见
预期差1：市场低估了渗透率大增的优势市场此前关注点在价值量，但是其实更大应该关注渗透率，海外是1-50，国内可能才从1-10.这种渗透率跨越，对比其他行业十分优势。其他行业多是20-50或者30-50。几千亿赛道的1-10时刻是很难得的。
预期差2：市场低估了国内制造业领先能力和格局稳定性。市场预期台系占比绝大份额，但是除了NV系，还有海外大厂，ASIC公司，我们越来越多企业会进军tier1企业。目前看终端客户对供应商的审核十分严格，各大供应商的份额也比较均衡，中远期看均能保持良好格局和盈利水平
预期差3：市场远远低估了光模块液冷CAGE的爆发力，格局优势光模块液冷CAGE唯二客户，国内目前看，只有1家合格供应商，未来拓展到2-3家。工序90多道，是集成工艺，不像服务器液冷是配件分散工艺，所以走势较为强势。
预期差4：市场对国内企业订单业绩释放节奏有所误判，6-9月开始释放订单业绩
国内企业订单业绩相比较台系比较慢的原因是不同于PCB，光模块这些内地企业很多之前都是海外大厂的内地供应商，目前液冷企业还在认证，他们不缺意向订单，目前卡在了商务认证上，所以有个时间GAP，这并不代表我们的企业实力不行，反而提供了良好的投资机会。目前来看订单供不应求，二季度部分企业释放业绩，三季度所有液冷企业释放业绩
预期差5：低估了液冷的成长性，这是一个持续通胀的环节，无论任何技术路线，基本物理学原理都需要液冷，不要只盯着NV,后续海外云厂，存储，电源，国内互联网企业，甚至消费电子，车，其他行业渗透率都会提高。毕竟芯片功率越来越大。散热就越来越大，持续通胀的散热环节值得关注
预期差6：市场低估了液冷的盈利能力和高端制造属性调研反馈下来液冷的盈利能力远超预期，且扩产比较难，设备交付较长，成熟产业工人较少，形成硬性门槛，对客户保持合理的盈利水平
综上：看好液冷几千亿大赛道空间的1-10时刻，并且持续通胀，将在2-3季度看到订单，收入的拐点，非常值得重视，这种赛道，成长性高，持续通胀的环节值得重视。
经济观察报
