张忆东警示：调整尚未到位，当前抄底风险极高

近期A股震荡走弱，涨跌反复，6月9日指数短暂站上4000点后迅速回落，周四收报3987点，市场持续缩量，两市成交进一步降至25751亿元，较前一日再减近700亿。结合量价、均线等技术形态来看，当前行情属于典型下跌中继，增量资金缺位，各大指数表现疲软，场内资金纷纷调仓避险。面对市场分歧，海通国际首席经济学家张忆东最新发声，直言本轮调整的空间与时间都还不够，当下并非抄底良机。

一、盘面弱势尽显，资金持续流出

自6月初以来，大盘在4000点附近反复承压，反弹全程伴随缩量，形成量价背离的弱势格局。场内仅少数半导体、有色、锂矿等板块零星上涨，多数个股普跌。

资金层面压力显著，本周首周A股整体净流出275亿元，融资余额、场内ETF同步遭遇赎回。北向资金虽连续多日净流入，但资金主要流向机构重仓的科技龙头，并未给市场带来增量活水。叠加大股东减持、新股持续募资，市场不断被抽血，场内流动性愈发紧张。在资金持续抽离的环境下，市场缺乏上行动力。

二、海外流动性收紧，加剧A股调整压力

本轮调整根源来自海外市场。10年期美债收益率作为全球资产定价核心锚点，目前已突破4.5%。结合美国就业、通胀数据，年内降息预期基本落空，甚至存在加息可能，全球流动性步入收紧周期。

一旦美债收益率攀升至4.7%-5.0%，全球科技股或将出现恐慌性下跌。地缘冲突推高油价，进一步加剧通胀压力，形成恶性循环。科技板块本就是A股交易拥挤、估值偏高的赛道，在外围利空冲击下，必然率先承压。叠加6月美联储议息会议、世界杯等事件扰动，市场流动性将更为脆弱，六、七月也将成为行情风险集中释放的阶段。

三、长期看好科技赛道，短期切忌盲目追高

张忆东依旧长期看好AI科技赛道，认为行业正迈入应用落地的下半场，是2026年核心投资主线，踏空该赛道或将错失长期机遇。

但长期逻辑向好，不代表短期可以激进操作。当前科技板块资金扎堆严重，内部已出现明显分化：机构逐步撤离纯题材概念股，向有业绩、有订单的细分龙头集中。若高位重仓科技股甚至加杠杆，后续回撤风险极大。

四、行情时间节奏与实操建议

结合市场研判与各类事件节点，今年A股大概率走出N型走势：5月冲高，6-7月调整，秋季才会迎来新一轮行情，这也契合“五穷六绝七翻身”的市场规律。多家机构也预判，六七月份快速调整后，下半年市场有望迎来基本面与资金面共振上涨。

后市布局可重点关注两大方向：一是AI各行业应用落地标的，二是估值合理的硬核核心资产。

操作上，现阶段务必敬畏流动性风险，严禁加杠杆、盲目抄底。目前市场远未到真正底部，贸然入场很容易被套。建议投资者当下保持观望、留存筹码，耐心等待六七月份风险充分释放，备战秋季行情。