如果仔细复盘一些老登股，其实不少公司并没有突破历史最低估值（特别是A股），比如红利/公用事业公司，23-24两年很多都涨了几倍（特别是一些港股低估红利股涨幅很大股），从极端低估涨回到正常估值稍高一点，现在有所调整后大都股息率也没特别高，说不上绝对的极端低估。再比如创新药，不少创新药虽然从高位跌了30-50%，但从底部上来还是有好几倍的涨幅，毕竟从到24年底部涨了5-10倍的中小创新药不在少数（当然24年的低点也确实太低了一点，中小创新药企相比21年高位跌90%甚至95%以上的都很多，涨了5倍以上也远没到历史高点）。最后，消费股情况有所不同，A股一些知名的消费股基本都是从21年一路跌，少有大的反弹，但这也是21年泡沫太大，比如当时酱油都搞上100倍PE了，跌到现在还有27倍PE，只能说合理，算不上特别低估，其他有些消费品在10-15倍PE，倒是绝对估值也算便宜了，但是他们的业绩还在下滑。港股的消费股情况也类似，只是泡沫和估值没有A股那么高。

说到底，老登投资者为什么感到那么难受，还是相对估值被拉的太开了，你说老登估值不够低，但AI、机器人、航天这些呢？一方面以最严苛的估值体系定价老登股，一方面又以最乐观的估值预期定价小登股，大部分人能接受自己的股票跌（毕竟也还没到历史最低估值的极端情况），但不能接受别人的股票在历史最高估值的情况下不断地继续新高，并且主流指数在纳入大量大市值的小登股后，导致老登股别说小登股，连指数都大幅跑输，这种极端的差距才是老登投资者最难以接受的地方。