三家跨境券商被监管调查，释放六大信号

5月22日，富途、老虎、长桥三家跨境券商因非法跨境展业被监管立案调查。其中富途拟被罚18.5亿元，老虎母公司被罚3.081亿元、没收违法所得1.031亿元，长桥罚没金额暂未披露。本次整治肃清非法交易渠道，依托境外券商APP交易港美股的灰色模式正式进入清退阶段。

1、监管整治非法展业，规范投资路径。三家机构未取得境内证券经纪、融资融券等法定资质，违规向境内用户提供港美股、期权等跨境交易服务。该模式存在明显合规漏洞，易产生监管穿透不足、反洗钱薄弱等各类风险。监管明确引导投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等正规渠道开展境外投资。

2、监管节奏全面升级，从控增量转为清存量。本次政策调整具备延续性，2022年末监管已叫停三家平台新增境内客户，管控增量业务。此次八部门整治方案进一步覆盖开户、营销、交易处理、资金转入等全环节，设置两年集中整治过渡期，行业监管进入存量业务有序退出阶段。

3、存量资产安全有保障，实行“只出不进”规则。整治期间，存量客户可正常卖出资产、转出资金，禁止新增买入和资金转入，整治期满后机构需关停境内全部服务。监管明确保障投资者存量资产安全，要求机构妥善处置账户事宜。截至2025年末，富途入金账户达336.5万户，客户资产1.23万亿港元，2026年一季度内地有资产客户占比13%，可见本次整治涉及的跨境交易通道规模庞大。

4、市场冲击呈现结构性分化，对A股影响有限。涉事平台仅开展港美股业务，对A股流动性无直接冲击，仅压制金融科技、跨境券商板块估值。港股科技股、中概回流股、热门新股等散户偏好品种短期承压，存量抛压或降温市场交易热度。政策落地后，富途、老虎盘前跌幅超30%，中概股同步走弱，整体为短期情绪冲击，无系统性风险。

5、行业估值逻辑重塑，合规能力替代规模成为核心。此前跨境券商凭借低门槛、低费率抢占市场，交易规模是估值核心支撑。2025年富途全年交易额14.68万亿港元，存量业务受限后，平台境内交易、融资等收入将持续承压，行业评价标准转变，合规资质、风控能力与境外本地化运营水平，将取代用户规模和交易增速成为核心指标。

6、境外配置需求长期存在，合规渠道价值持续提升。整治仅规范投资路径，不会消解跨境配置需求。港股通、QDII、跨境理财通将持续承接市场需求，截至2026年3月末，全市场QDII获批额度达1761.69亿美元，较上次新增53亿美元，合规渠道持续扩容。

5月26日晚7点，我和大家在“任泽平”抖音号聊聊财经热点。