价值投资日志 2023-2024年：煤炭高股息——不确定时代的确定性避风港如果说前面几轮抱团追逐的是"成长"，那么2023-2024年的煤炭高股息抱团，追逐的则是"确定性"。2023年9月开始的煤炭股行情，发生在一个特殊的宏观背景下：宏观经济预期偏弱、市场整体下跌、投资者风险偏好急剧下降。在这样的环境中，煤炭板块因其盈利确定性高、高股息的特性，呈逆势上涨态势。煤炭行业供给端未来向上弹性较小、长期保持的供需紧平衡、更强的盈利的可预见性、超长久期的经营资产、板块逐步提升的分红率——煤炭这种"稳定的高股息"资产，获得了估值重塑的机会。有分析将其归纳为：当市场对宏观经济预期较为悲观时，资金对"确定性"的追逐自然导向具备稳定分红能力的资产。煤炭看似与"赛道"概念毫无关系，但它恰恰是在当时宏观环境下逻辑最合理的选择——当成长稀缺时，确定性本身就是最稀缺的资源。