浅谈：保险股的内含价值（EV）。
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保险股利润滞后且波动大，PE(市盈率)、PB(市净率)失真。

内含价值（EV）反映保单真实长期价值，更能体现真实家底与估值水平。

简单说：内含价值（EV）= 调整后净资产 + 有效业务价值 - 要求资本成本。

通俗说：内含价值（EV ）=现在值 + 未来已卖保单能赚的钱（折现） - 压箱底资本的利息成本。

备注：不算未来新业务，只算“存量价值”。
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举个例子：中国平安近10年·内含价值 & P/EV 趋势总览。

（2016–2025，EVPS=每股内含价值，P/EV=估值倍数）
一、每股内含价值 EVPS（持续向上曲线）

• 2016：33.30

• 2017：40.50 ↑

• 2018：46.20 ↑

• 2019：51.90 ↑

• 2020：56.30 ↑

• 2021：60.90 ↑

• 2022：67.30 ↑

• 2023：65.70 ↓（小幅波动）

• 2024：78.12 ↑（大幅回升）

• 2025：83.07 ↑（历史新高）

趋势：整体一路稳步上涨，长期价值持续增厚。
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二、估值倍数 P/EV（剧烈下行曲线）

• 2016：1.00

• 2017：1.35（历史高位）

• 2018：0.89

• 2019：1.41（巅峰）

• 2020：0.86

• 2021：0.81

• 2022：0.46（历史绝对底部）

• 2023：0.79

• 2024：0.72

• 2025：0.69

趋势：P/ EV从高位一路杀到历史极低区域。
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三、直观对比：价值向上，估值向下（典型背离）

• 内含价值：10年翻了约2.5倍

• 估值P/EV：从1.41跌到0.69，只剩原来的一半不到。
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四、当前估值历史分位总结。

• 近10年P/EV区间：0.46 ~ 1.41

• 当前：0.69

• 所处位置：
仅高于2022年大底（那时候投资房产爆雷，持有者非常恐慌，目前房产那些投资已经出清了），目前估值低于2018/2020/2021/2023/2024
→ 历史前10%极低分位，属于严重低估区间。
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指数大幅上涨，对保险股形成直接且多重利好。

保险公司手握巨额权益仓位，股市走强会直接提升其投资资产公允价值，带动当期利润与净资产明显改善。

同时，投资收益率回升能优化公司内含价值，增强市场对其长期盈利能力的信心。

在市场情绪回暖、风险偏好提升的环境下，保险股的估值也更容易得到修复。

整体来看，股市上行既增厚保险业绩，又修复估值，形成业绩与估值双击的利好格局。
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本文不做买卖推荐，投资有风险，入市需谨慎！