康龙化成：业绩拐点确立，2026Q1迎高增反转

康龙化成2025年表面净利下滑，实则主业爆发：营收140.95亿（+14.82%），扣非净利15.38亿（+38.85%），Q4单季扣非**+55.28%，现金流+25.01%**。归母下滑系2024年一次性收益高基数所致。

2026年一季报将迎强反转：礼来2亿美元战略投资落地，GLP-1口服药商业化大订单生效，CDMO毛利率持续上行 。机构预计Q1扣非净利**+35%~45%，全年+25%~31%**。CGT基因治疗业务同步放量 ，叠加产能释放，业绩与估值双击确定性强。