混迹A股20年，牛散我见过不少，有靠追热点一夜暴富的，有靠坐庄翻云覆雨的，但大多来得快去得也快，能在市场里活十几年、风格还始终如一的，屈指可数。张素芬就是其中一个。

这位素来低调、很少在公开场合发声的“抄底女王”，最近一句“如果现在开始逢低建仓，不妨试试‘黑马草上飞’”，在圈子里传得沸沸扬扬。有人奉若圣经，转头就去搜图形满仓干；有人嗤之以鼻，说就是老掉牙的技术形态，拿出来忽悠人。

今天我不站队，就以20年实战的老股民身份，跟大家掰开揉碎了讲：张素芬到底是什么路数？“黑马草上飞”是真有用还是玄学？当下市场环境里，这句话到底有几分参考价值？普通投资者该怎么听、怎么用？

全程没有代码，不荐个股，只讲逻辑、讲数据、讲实战里的真刀真枪。嫌长的可以划走，但想在市场里长期活下去的，我建议你耐心看完——比你瞎买十只票有用得多。

一、你真的看懂张素芬了吗？别只看她赚的，不看她亏的

很多人对张素芬的印象，停留在“牛散”“抄底女王”这几个标签上，看见她买了什么就跟着抄作业，最后亏了又骂人家水平不行。说实话，这是对她最大的误解。

1. 她的底色：专捡“便宜货”的逆向投资者

张素芬的投资逻辑，说穿了一点都不神秘，核心就是八个字：低价打底，国资托底。

根据公开的持仓数据，2026年二季度她一共出现在21只个股的前十大流通股东名单里，总持仓市值6.32亿元。这21只股票的均价只有5.16元，其中14只股价在5元以下，占比超过66%；市值百亿以下的有19只，50亿以下的占了9只。

换句话说，她从来不碰那些炒到天上的热门赛道股，专挑市场没人关注、股价趴在底部的冷门股。用她自己的逻辑讲：“低价本身就是最大的安全垫。股价从3块跌到2块，跌幅只有33%；从30块跌到20块，也是跌10块钱，但亏的是真金白银的本金，心态完全不一样。”

除了低价，第二重筛选标准就是国资背景。她持仓的标的里，6成以上实控人是国资委或地方政府。在她看来，国资背景就像“政策避雷针”——既能大幅降低财务造假、退市暴雷的风险，又能提高捕捉政策红利的概率。

很多人觉得这种玩法太慢、太笨，不如追热点赚得快。但你要知道，A股里一年翻三倍的人比比皆是，三年翻一倍的人寥寥无几。张素芬能在市场里站稳脚跟这么多年，靠的从来不是爆发力，而是存活率。

2. 她的胜仗：赚的都是“耐心钱”

张素芬最经典的两笔投资，正好把她的风格体现得淋漓尽致。

一笔是航天动力。2022年三季度，这只股票从2015年的44元高位跌到10元附近，跌了快四年，市场上没人愿意碰。张素芬就在这个时候进场建仓，结果买完之后还继续跌，2024年初最低摸到8块多，相当于又套了20%。

换普通散户，要么早就割肉跑了，要么就躺平装死。但张素芬的操作是：逢低分批加仓，区间里高抛低吸摊成本，硬生生拿了近三年。直到2025年军工资产证券化预期升温，这只票才走出一波行情，她单票浮盈接近4000万元。

另一笔就是2026年的海鸥住工。二季度她新进建仓，成本大概3.5元左右，买的时候这只票长期在3-4元横盘，连个涨停都少见，典型的“无人问津”。结果没过多久，板块轮动带动，直接走出六连板，6天涨了77%，她持仓的543万股，浮盈一下超过1500万。

很多人只看见她“抄底就涨”的运气，却没看见她拿了几年的耐心。她的持仓周期普遍在2-5年，大多数散户拿一只票三个月不涨就急得跳脚，这本质上就是认知差——你赚的是波动的钱，她赚的是估值修复的钱。

3. 她的败仗：不是次次都对，风控才是底线

我最烦把牛散神化的说法，好像他们买什么都涨。张素芬踩过的坑、亏过的钱，一点都不少，最典型的就是益佰制药。

2023年一季度她第一次买入，当时股价从高点75块跌到5块多，看起来已经跌无可跌。结果接下来一年，她连续补仓5次，越补越跌，后来公司核心产品停产、曝出财务问题，股价一路跌到3块多，最深浮亏超过30%。

但人家和散户的区别就在于：错了敢认，不硬扛。2026年她直接从1700多万股砍到只剩481万股底仓，果断止损离场，把亏损锁死在可控范围内。

还有她持仓里的ST标的，也不是每只都能反转。公开数据里，她持有的个股里，也有长期横盘后继续下跌的，也有基本面恶化被套的。

我讲这些，不是为了贬低她，恰恰是为了说句公道话：张素芬不是股神，她只是把“低估值布局+严格风控+长期持有”这套体系做到了极致。她的胜率从来不是100%，但只要对一次，就能覆盖好几次的亏损。

你学她，别学她买什么票，要学她怎么选位置、怎么控仓位、怎么止盈止损。抄作业永远抄不到精髓，只会抄到坑里。

二、“黑马草上飞”到底是什么？别当玄学，它是资金的脚印

说完张素芬，再回到核心话题：她提到的“黑马草上飞”，到底是个什么东西？

很多新手一听这个名字，觉得是什么武林秘籍、赚钱密码，其实这是A股流传了二十多年的经典底部形态，老股民基本都听过。它不是玄学，本质上是主力资金建仓、洗盘、抬升全过程，在K线图上留下的痕迹。

1. 形态拆解：三个核心特征，一眼就能认

标准的黑马草上飞，说复杂也复杂，说简单也简单，核心就三个特征，你对着K线图一对照就能看明白。

第一个特征，60日均线稳步向上，像一条斜着的脊梁。

这是整个形态的基础。60日线也就是季线，代表的是中期趋势。黑马草上飞不会出现在下跌趋势里，一定是股价先止跌，然后60日线从走平慢慢变成向上倾斜，角度不会很陡，就是缓缓往上走，这说明中期趋势已经悄悄扭转了。

很多人以为底部形态就是横盘一条直线，其实不是。真正的黑马草上飞，底部是慢慢抬高的，低点一个比一个高，高点也一个比一个高，只是幅度很小，不仔细看根本注意不到。

第二个特征，日K线小阴小阳震荡，远看像一片草地。

这也是“草上飞”名字的由来。在60日线往上走的过程中，股价就沿着均线来回震荡，每天涨跌幅都不大，经常是几分钱、一毛钱晃一天，5日线和10日线反复金叉死叉，短线客进去做T，要么赚点手续费就飞了，要么就被套住，根本拿不到大利润。

这个阶段最磨人，成交量也持续低迷，经常是地量水平。市场上没人关注这只票，股吧里全是骂人的，说“死股”“浪费行情”——这恰恰是主力想要的效果：把没耐心的浮筹全部洗出去，把筹码集中到自己手里。

第三个特征，震荡半年左右，放量突破进入“飞扬阶段”。

前面的草地阶段，一般会持续3-6个月，长的甚至能到一年。等主力筹码吸够了、洗盘洗干净了，就会放量突破前期的震荡平台，成交量比平时放大一倍以上，股价脱离原来的上升通道，开始快速拉升，这就是真正的“黑马飞起来了”。

而且有意思的是，真正的黑马草上飞，拉升初期往往不会放天量。因为主力已经锁定了大部分筹码，抛压很小，不需要巨量就能拉上去。如果突破的时候放了天量，反而要小心，很可能是主力边拉边出，假突破。

2. 底层逻辑：主力为什么要走出这个形态？

看懂了形态，更要看懂背后的人心。黑马草上飞不是凭空长出来的，是主力刻意做出来的，每一步都有目的。

第一步，低位建仓。股价经过长期大跌之后，主力在底部慢慢吸货，这个过程不能大张旗鼓，不然股价就涨上去了，拿不到便宜筹码。所以只能小单慢慢买，股价就呈现小阴小阳的状态，重心缓慢上移。

第二步，震荡洗盘。吸完货不能直接拉，因为里面还有很多套牢盘和跟风盘，一拉就会有人抛，拉升成本太高。所以主力就控制股价在一个区间里来回震荡，涨一点就压下去，跌一点就托起来，让你觉得“这票涨不动、没希望”，主动把筹码交出来。

第三步，抬升市场平均成本。在震荡上行的过程中，不断有新人进来、老人出去，市场的持仓成本会跟着60日线慢慢抬高。等后面突破的时候，大部分人的成本都在差不多的位置，抛压就小了，拉升起来更轻松。

说白了，黑马草上飞的整个过程，就是主力“悄悄拿货、磨走散户、垫高成本、一飞冲天”的完整操盘路径。你看懂了这个逻辑，就不会觉得它是什么神奇魔法，它只是人性和资金规律的体现。

3. 历史数据：这个形态到底有多大概率赚钱？

讲完了逻辑，我们用数据说话，别光凭感觉。

关于长期横盘后突破的形态，国内金融研究领域做过不少统计。有一篇针对1997-2010年A股346次长期横盘矩形形态的研究显示，横盘结束后，价格沿突破方向延续趋势的成功率超过88%；其中牛市环境下向上突破的成功率约90.5%，熊市环境下向下突破的成功率约85.5%。

黑马草上飞本质上就是一种“倾斜向上的横盘形态”，比单纯的水平横盘趋势性更强，它的向上突破胜率，在同类底部形态里属于偏高的。

但我必须给你泼盆冷水：

第一，胜率高不代表一定涨。哪怕90%的胜率，也有10%的概率失败，你赶上一次，要是满仓进去，照样亏惨。

第二，胜率和位置高度相关。这个形态在低位、估值底部的时候，胜率很高；但如果出现在股价高位、已经涨了好几倍之后，大概率是诱多，一做一个准。

第三，市场环境决定形态有效性。普涨牛市里，什么形态都容易涨；单边熊市里，再标准的形态也可能被大盘带崩。

华福证券2026年的一份金工研报里也提到，绝大多数传统K线形态，只对短期行情有稳定的参考意义，长期走势最终还是由基本面和大盘环境决定。

所以我一直说：技术形态是工具，不是圣杯。它能帮你提高概率，但不能给你打包票。

三、为什么现在提“逢低建仓+黑马草上飞”？时机比形态更重要

张素芬这句话，核心其实不是“黑马草上飞”，而是前面四个字：逢低建仓。

形态只是手段，时机才是关键。她偏偏在现在这个节点说这句话，不是随口一说，是和当下的市场环境高度匹配的。

1. 现在的A股，到底算不算“低”？

我们先看最客观的估值数据，不凭感觉说顶底。

截至2026年11月6日，万得全A的滚动市盈率是20.1倍，处于2006年以来58.8%的分位；但市净率只有1.6倍，处于22.1%的历史分位——换句话说，从资产价格的角度看，市场整体已经回到了历史偏低区间。

分化更明显。沪深300代表的大盘蓝筹，滚动市盈率13.52倍，和海外市场比，处于非常低的水平。中信证券的测算显示，A股内需制造相关的非AI蓝筹股，估值只有15.6倍，处于历史21%分位；而美股同类标的已经在历史98%分位，差距非常大。

创业板指更夸张，滚动市盈率28倍，历史分位数只有4.8%，也就是比历史上95%的时候都便宜；如果看2026年的动态市盈率，只有21.9倍，估值优势更明显。

当然，估值低不代表马上就涨，也不代表不会再跌。历史上底部区域往往要磨很久，反复探底。但你必须承认：从长期配置的角度看，现在这个位置，风险已经比前两年小很多，性价比已经出来了。

2. 资金已经在悄悄行动了

很多散户还在观望、还在恐慌的时候，大资金已经在用脚投票了。

2026年10月份的资金数据很有意思：一边是融资盘缩水了1644亿元，两融新开户创了年内新低，杠杆资金在主动降仓避险；另一边是ETF净申购超过3700亿元，光沪深300方向就有近1560亿元，创下了十年以来的月度纪录。

说白了，就是散户和杠杆资金在卖，机构和配置型资金在买。这批ETF资金是典型的长线钱，越跌越买，买了就长期拿着，它们就是市场的“底”。

还有上市公司回购潮。截至11月初，已经有上千家公司推出回购方案，真金白银买自己家股票。上市公司最清楚自己的价值，他们愿意在这个位置回购，至少说明在他们眼里，当前股价已经被低估了。

这种“散户离场、机构进场、上市公司回购”的特征，几乎每次市场大底都会出现。不是说马上就会反转大涨，但底部区域的信号，已经越来越明确了。

3. 黑马草上飞，是最适合底部区域的形态

为什么张素芬在这个时候推荐关注黑马草上飞，而不是追龙头、打涨停？

因为这和底部行情的特点完全契合。

底部区域，市场没有增量资金，都是存量博弈，热点轮动特别快，今天涨这个明天涨那个，追热点很容易两边打脸。你今天追进去的热门股，明天可能就跌回去，来回止损，本金越割越少。

但黑马草上飞的标的，都是在底部默默筑底的，本来就没怎么涨，下跌空间有限。大盘跌的时候，它跌得少；大盘企稳的时候，它慢慢往上走；等到行情来了，它就一飞冲天。

而且这正好和张素芬一贯的投资逻辑对上：在没人关注的时候布局，在市场狂热的时候离场。她自己买的那些低价股，很多在启动前，走出的就是类似黑马草上飞的走势——长期横盘、缓慢抬升、突然爆发。

说白了，不是这个形态有多神，是在当前这个市场阶段，这种“低位、低波动、低关注度”的标的，安全边际最高，赔率也最合适。

四、实战中用“黑马草上飞”，这几点错了，你大概率亏钱

道理讲了一堆，最终还是要落到实操上。

但我先把丑话说在前面：下面讲的，是我20年实战总结的经验和纪律，不是买入指令。你可以参考，但一定要结合自己的风险承受能力，为自己的账户负责。

1. 先筛大环境：这三种情况，别碰这个形态

不是什么时候看见“草上飞”都能做，时机错了，再标准的形态都是坑。

第一种，牛市末期、市场高位的时候，别碰。股价已经涨了好几倍，主力获利丰厚，哪怕走出类似的震荡形态，也大概率是出货，不是洗盘。你进去接盘，就是站在山顶上。

第二种，单边下跌的熊市初期，别碰。下跌趋势里，所有的底部形态都是中继，每一次横盘都是为了继续下跌。60日线还在往下走的时候，哪怕小阴小阳，也不是草上飞，是下跌中继。

第三种，基本面有硬伤、有退市风险的票，别碰。比如连续亏损、财务造假、重大违法的标的，图形再好看也没用，一旦暴雷，直接连续跌停，你想跑都跑不掉。

张素芬买低价股，但从来不碰纯粹的垃圾股，要么有国资背景，要么有实实在在的资产托底。这一点你一定要学：技术面是加分项，基本面是保命项。

2. 再看形态细节：真假“草上飞”，就看这三点

市场上很多图形长得像，但本质完全不同。真的黑马草上飞，有三个细节骗不了人。

第一看60日线的斜率。真形态的60日线是稳步向上的，角度大概在30度左右，不陡也不缓。如果60日线太陡，说明涨太快，就不是底部了；如果60日线走平甚至向下，那趋势还没扭转，大概率是横盘震荡，不是草上飞。

第二看量能的变化。底部吸筹阶段，量能是温和放大的，不是突然爆量；震荡洗盘阶段，量能是逐步萎缩的，跌到地量；突破的时候，量能温和放大，比平时高50%-100%就够了。如果突破当天放出天量，换手率超过20%，反而要警惕，很可能是主力对倒出货。

第三看震荡的重心。真形态的低点是逐步抬高的，哪怕回调，也不会有效跌破60日线，更不会创新低。如果震荡过程中低点越来越低，甚至跌破前期低点，那就是弱势，不是什么黑马草上飞。

3. 买入节奏：别一把梭，分批才是王道

很多人学形态，学了个皮毛，一看见突破就满仓冲进去，结果遇到假突破，直接套死。

真正稳妥的做法，是分三步建仓，这也是我从张素芬的操作里总结出来的。

第一步，底仓布局。在股价回踩60日线、缩量企稳的时候，先买一部分底仓，大概占你计划总仓位的3成。这个位置买，成本低，就算看错了，亏损也有限。

第二步，加仓确认。等股价放量突破前期震荡平台的上沿，并且连续2-3天站稳，再加3成仓位。突破确认了，趋势成立的概率就大了，加仓提高收益。

第三步，重仓持有。等股价回踩突破平台、确认支撑有效，再把剩下的仓位加上。这时候趋势已经明确，就是赚主升浪的钱。

很多人正好反过来，突破的时候满仓，一回调就慌了，割肉在最低点。分批建仓，本质上是用时间换确定性，用仓位控风险。

4. 止损止盈：没有纪律，再好的形态也没用

我见过太多人，买的时候信心满满，套了就死扛，最后小亏变大亏。

做任何形态，都必须提前设好止损线，到了就走，别犹豫。

做黑马草上飞，我的止损纪律很简单：

• 底仓阶段，有效跌破60日线超过3天，或者跌破前期低点，止损。说明形态失败，趋势没起来。

• 突破后加仓的，有效跌破突破平台的上沿，止损。说明是假突破，主力没打算真拉。

止盈就更简单了，分两种情况：

• 如果是短线思路，股价快速拉升、放出天量、换手率飙升的时候，分批止盈，落袋为安。

• 如果是中线思路，就沿着20日线拿，不破20日线就持有，跌破了就减仓，跌破60日线就清仓。

记住一句话：会买的是徒弟，会卖的是师傅，会止损的才是祖师爷。在A股里，活下来永远比赚快钱重要。

五、90%的人用这个形态亏钱，都是踩了这几个坑

黑马草上飞这个形态，流传了几十年，道理很多人都懂，但真正能用它赚钱的，少之又少。为什么？因为大多数人都踩了这几个致命的坑。

坑一：只看图形，不看位置

这是最常见的错误。很多人学了个形态，就到处去套，不管股价在高位还是低位，只要长得像就买。

我跟你说句实话：同样的形态，在低位是底部反转，在高位就是出货陷阱。

一只股票从10块涨到50块，然后高位震荡，小阴小阳，60日线还往上走，看起来也像草上飞，但你进去试试？主力货一出完，直接就是断头铡刀，跌起来比谁都快。

永远记住：位置决定性质，形态只是细节。低位的坏形态，亏也亏不了多少；高位的好形态，一旦崩了就是腰斩。

坑二：频繁做T，总想赚尽每一分钱

黑马草上飞的震荡阶段，最专治各种“短线高手”。

很多人看着股价来回晃，觉得自己高抛低吸能做差价，今天卖明天买，一顿操作猛如虎，结果要么卖飞了，要么套住了。等真正突破拉升的时候，他反而不在车上，眼睁睁看着黑马飞上天，拍断大腿。

为什么会这样？因为这个阶段的走势，本来就是主力做出来洗短线客的。主力手里筹码多，控盘能力强，涨跌都在他掌控里，你一个散户想跟他玩波段，无异于与虎谋皮。

真正能吃到大肉的，都是震荡阶段老老实实拿着底仓，不折腾的人。赚大钱，靠的是格局，不是小聪明。

坑三：满仓一只，赌徒心态

还有一种人，好不容易找到一个“标准形态”，就把全部身家砸进去，赌它翻倍。

这不是投资，是赌博。

哪怕这个形态胜率有90%，你也有可能遇到那10%的失败。满仓一只，错一次就元气大伤，甚至可能再也翻不了身。

你看张素芬，手握几个亿资金，还要分散到二十几只股票里，单只仓位大多只有几百万。为什么？就是为了分散风险，哪怕踩雷一两只，也不影响整体收益。

普通散户资金少，也至少要分散到3-5只不同板块的标的，别把鸡蛋都放一个篮子里。在股市里，活得久比赚得多重要一万倍。

坑四：拿不住，涨一点就跑

和满仓死扛相反的另一个极端，就是拿不住。

好不容易买对了一只，刚涨10%就赶紧卖了，生怕跌回去。结果卖完之后，股价一路翻倍，回头拍大腿。

黑马草上飞，精髓就在后面的“飞”。前面磨几个月，可能就涨了二三十个点，但真正的主升浪，可能一两个月就翻倍。你在起飞前下车，前面的耐心就都白费了。

当然，拿不住也不能全怪你，人性就是这样，跌了能扛，涨了慌。但你要想赚钱，就得反人性。只要趋势没坏，止损线没破，就安心拿着，别被短期波动洗下车。

六、最后说句掏心窝子的：别迷信任何人，也别迷信任何方法

讲了这么多，最后我想跟大家说几句心里话。

张素芬的发声也好，黑马草上飞的形态也罢，都只是给你提供一个思路、一个视角，不是什么致富密码，更不是买入指令。

1. 听牛散讲话，要听逻辑，别听结论

很多人喜欢抄牛散的作业，人家买什么他买什么，人家卖他都不知道。最后亏了钱，就骂人家是骗子。

但你有没有想过，人家买的时候是分批建仓，跌了敢补，错了敢砍，你是一把梭哈，套了就死扛；人家拿得住三五年，你拿三个月都嫌久；人家有资金优势、信息优势，你什么都没有，抄作业怎么可能赢？

真正聪明的人，不会抄别人的持仓，只会学别人的思路。

张素芬说“逢低建仓，关注黑马草上飞”，核心逻辑是：当前市场处于底部区域，低位低估值的标的安全边际高，优先关注那些已经悄悄走出底部趋势、还没被市场发现的标的。

你理解了这个逻辑，再结合自己的交易体系去筛选，才是真的学到了。

2. 技术形态是工具，不是圣杯

这个市场上，从来没有100%赚钱的技术形态，也没有百战百胜的交易方法。

所有的技术分析，本质上都是对历史规律的总结，是概率游戏。它能帮你提高胜算，但不能保证你每次都对。

所以别迷信任何形态，也别否定所有技术。正确的态度是：把它当成你工具箱里的一件工具，结合基本面、市场环境、仓位管理一起用，多维度验证，提高胜率。

单一指标定生死，最后死的一定是你自己。

3. 当下普通投资者的正确姿势

最后回到当下，如果你也打算逢低建仓，我给你三个最实在的建议，都是20年踩坑踩出来的教训。

第一，别一把梭，分批进场。底部是一个区域，不是一个点。没人知道最低点在哪里，你也不可能买在最低点。把你打算投的钱分成3-5份，每跌一段就买一份，或者每个月买一份，慢慢建仓，既不会踏空，也不会因为一次性买在半山腰而被动。

第二，优先选低位、低估值、基本面扎实的方向。别去追那些已经炒上天的热点，多看看那些跌了好几年、估值在历史底部、业绩还稳定的板块和个股。张素芬的“低价+安全垫”思路，在任何时候都不过时。

第三，做好长期持有的准备。底部磨底的过程是非常熬人的，可能几个月都不涨，甚至还会反复下探。如果你抱着“买了就涨”的心态进来，大概率会失望离场。既然是逢低建仓，就要有拿1-2年的耐心，赚估值修复和业绩增长的钱，而不是赚短期波动的钱。

写在最后

A股这个市场，从来都不缺机会，缺的是耐心和纪律。

张素芬能从一个普通散户做到牛散，靠的不是什么内幕消息，也不是什么神奇指标，就是把“低买、分散、长期、风控”这几件简单的事，坚持做了十几年。

黑马草上飞也不是什么新鲜东西，它之所以能流传几十年，不是因为它有多神奇，而是因为它符合资金运作的规律，符合人性的弱点。只要市场还是人在参与，这种形态就会一直存在。

但还是那句话：方法再好，也要人来用。同样的形态，有人赚钱有人亏钱，差别不在形态本身，在使用它的人。

最后问大家一句：你炒股这么多年，有没有遇到过这种“黑马草上飞”的股票？是拿住赚了大钱，还是中途就下车了？欢迎在评论区聊聊你的经历。

觉得今天的内容对你有用的，点个关注，以后我会继续给大家拆解更多实战形态、牛散的真实操作逻辑，都是市场里摸爬滚打出来的干货，不玩虚的。

风险提示：本文仅为投资逻辑与技术形态的探讨分享，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。