转折时刻：中东危机给俄罗斯带来哪些利好
今年年底前俄罗斯将从石油和天然气中赚取多少收入。
中东危机为俄罗斯财政预算带来了巨额额外收入。目前多数预测认为，国际油价将维持高位坚挺，至少会持续至年底。这预示着俄罗斯油气收入将进一步增加。不过市场形势瞬息万变：短期油价上涨背后潜藏着重大风险，俄罗斯财政部认为，这一点应当在预算规则中有所体现。本文梳理了相关机制可能做出的调整方案。
油价急剧飙升霍尔木兹海峡原油运输供应量缩减，引发油价大幅上涨：自二月末冲突爆发以来，布伦特原油价格涨幅近五成，俄罗斯出口原油品种价格也同步走高。
俄罗斯经济发展部数据显示，3 月 15 日至 4 月 14 日期间，俄罗斯主力原油品种乌拉尔原油均价达每吨 684.9 美元，折合每桶约 94 美元。
四月初，乌拉尔原油价格创下 13 年来新高，达到每桶 116 美元。也就是说，俄罗斯对外出口的原油价格，较俄本年度预算设定的每桶 59 美元均价高出近一倍。
国际能源署发布消息称，俄罗斯 3 月石油出口收入飙升至 190.4 亿美元。这一数值较 2 月增加 97 亿美元，较去年同期高出 47.6 亿美元。
油价或将进一步走高波斯湾局势冲突持续发酵，市场对未来油价走势的看涨预期不断升温。
高盛投资银行在其 4 月报告中给出最新预测：布伦特原油第四季度均价将达到每桶 90 美元，远高于该行此前 80 美元的预测值。
高盛投资银行分析师指出，这一价格较霍尔木兹海峡封航前高出近 30 美元，并表示海峡若长期封闭，将导致原油库存出现极端化锐减。
据高盛估算，波斯湾地区日均减产1450万桶原油，导致4月份全球原油库存以创纪录的速度下降——每日减少1100万至1200万桶。
不稳定局面
然而，俄罗斯油气收入在2026年底前能否保持稳定高位，前景仍不明朗。
据路透社估算，2026年5月，俄国油气收入将达到约6500亿卢布，较去年5月的5127亿卢布增长27%。
然而，2026年前五个月的状况则有所不同。据初步估算，1月至5月期间的油气收入将超过2.94万亿卢布，但仍不及去年同期的3.16万亿卢布。
这一差距源于年初的“断崖式下跌”。受制裁及针对俄罗斯能源基础设施的袭击影响，2月份该收入降至2022年以来的最低点（95亿美元）。
自由金融环球公司分析师弗拉基米尔・切尔诺夫（Vladimir Chernov）指出：“一季度财政油气收入达 1.443 万亿卢布，受乌拉尔原油前期低价以及卢布汇率走强影响，同比下滑 45.4%。”
他认为，3 月和 4 月油价上涨带来的效应存在时间滞后性，将从四五月份开始在财政收入中进一步显现。
最终，高收入水平能维持多久，取决于中东局势危机的持续时长。例如，美国能源信息署的部分评估认为，一旦局势趋于平稳，布伦特原油价格可能回落至每桶 51 美元。
财政规则
目前中期内乌拉尔原油预测价格维持在每桶 85 至 100 美元区间。该价格区间成立的前提是布伦特原油价格稳定在 90 至 105 美元，高盛集团的预测也认为国际油价将维持强势格局。
若美元汇率为1 美元兑换75卢布、乌拉尔原油价格维持在每桶 85 至 100 美元区间，2026 年俄油气收入或将达到约 8.5 万亿至 9.2 万亿卢布。弗拉基米尔・切尔诺夫强调，这意味着预算目标仍具备可实现性。
由此，未来数月俄罗斯原油品种（首先是乌拉尔原油）价格，将持续高于每桶 59 美元的预算基准截断油价。
根据俄罗斯预算规则，当国际油价高于基准截断油价时，财政部会将超额收入划入国家福利基金。
俄罗斯已于 2025 年决定，逐年下调预算规则中的油价基准线，每年下调 1 美元，到 2030 年将基准油价从每桶 60 美元降至 55 美元。但目前俄罗斯财政部表示，有必要重新修订基准截断油价的制定规则。
俄罗斯财政部长安东・西卢阿诺夫（Anton Siluanov）指出，以当前这种速度下调预算规则中的截断油价已不再具有现实意义，有必要对该机制进行调整。相关规则计划从 2027 年起重新修订。
适配现行市场参数摒弃原有机制的核心原因，是其已无法适配瞬息万变的市场环境。
俄罗斯联邦政府财政大学教授谢尔盖・托尔卡切夫（Sergei Tolkachev）解释称：“整体调整思路，是将截断油价与更贴合当下行情的市场参数挂钩。可以参考更短周期内的平均油价，或是权威分析机构的预测油价。同时还需建立动态调整机制，一旦市场出现重大波动，能够更及时地重新核定截断油价。”
这位经济学家补充表示，未来截断油价的制定或将不再单一依托某一项指标，而是综合考量多重因素，以此反映更为复杂的市场行情。
自由金融环球公司同样认为，从 2027 年开始，俄罗斯将启用一套更为灵活的油价核算公式。
切尔诺夫补充说明：
新定价不仅要兼顾以往降低财政预算对石油出口依赖度的既定目标，还需参考碳氢化合物价格的中期水平。与此同时，俄罗斯财政部将力求不把当下处于高位的峰值价格纳入预算核算。此举能让油气收入的预算测算更贴合实际，但并不会停止对部分超额收入进行留存积累。
因此，当前的核心任务是制定一套全新定价公式：一方面要避免油价低迷时耗尽储备资金，另一方面也要防止油价走高时财政预算流失应有的资金来源。